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2009 年家电行业投资策略会议演讲稿 （文章为会议实录 未经本人审核） 各位来宾： 下午好！ 非常荣幸，今天能够有机会在这里向大家汇报一下，我们对家电行业 2009 年投资策略的一些观点。 我的演讲主题是——“刚性基本需求仍在，政策催化潜在需求”，很显然，这个题目实际上就是我们对国内 家电行业 2009 年产品市场需求预期的一个结论性的判断。 众所周知，宏观经济持续走弱的负面影响已经越来越明显，那么对国内家电行业的影响到底是怎样的？ 2009 年，国内家电产品的市场需求到底是增长？还是下降？ 行业利润的增长趋势和利润分布结构又将会出现怎样的变化？ 我们又该关注哪一类的家电上市公司呢？ 在我们的报告中，将对这些问题作出明确的判断，同时也希望我们的阐述，能够对大家了解 2009 年家电行 业的运行趋势有所帮助。 首先，我们来看一下，宏观经济持续走弱对家电行业的影响。 美国次贷危机引起了全球性的金融危机，受其影响，2008 年我国经济增速出现了明显的放缓迹象，家电行 业也从前几年的高速增长转变为低速增长。 从制造环节来看，2008 年 1 至 9 月份，家电制造业行业收入同比增长 16.4%，增速较 07 年回落了 11 个百 分点。 从家电产品零售环节来看，今年前 10 个月，家电产品累计零售额同比增长 17.2%，增幅水平环比前 9 个月 回落了 2 个百分点，同比 07 年前 10 个月下降了 4 个百分点。 从产量数据来看，2008 年家电行业各细分行业的市场表现则出现了比较明显分化。空调、冰箱产量增速大 幅回落，其中前 9 个月冰箱产量累计同比增幅不到 1%，空调产量出现负增长，同比下降了将近 3%；洗衣机累计 诚信源于独立 专业创造价值  1 2 2 产量增幅 17.4%，增速与 07 年同期相比基本持平；而彩电的累计产量增幅逆境走高，14.4%的同比增速远远高 于上年同期水平。 从家电行业的景气度来看，2008 年以来，家电行业景气指数每个季度都略有下降，9 月份的行业景气指数 已比上年同期回落了 2 个百分点。 毋庸置疑，宏观经济的持续走弱，已然对国内家电行业发展产生了影响，那么这种影响到底有多深呢？ 我们可以看一下另外一组行业监测数据，一个是家电行业预警指数，另一个是家电行业综合效益指数。 先看一下行业预警指数。 自 2007 年以来，家电行业预警指数基本处于比较稳定的态势。 2008 年第三季度，家电行业预警指数为 29，环比第二季度下降了 1 点，比 2007 年末下降了 3 点，但仍运 行在稳定的“绿灯区”。 再来看一下行业综合效益指数。 2008 年 1-8 月，家电行业综合效益指数仍在高位维持，达到了近年来的一个高点，但是根据我们目前掌握 的一些数据，预计 4 季度有可能会出现回落。 宏观经济持续走弱，天相投顾预测 2009 年我国 GDP 名义增长 9%左右，社会商品零售总额增长 15%左右，在 这样的预期背景下，2009 年家电行业的收入和利润规模还能够实现增长吗？ 我们认为，2009 年我国家电行业销售收入仍可实现 10%左右的增长，行业利润总额应该能够实现 5%左右的 增长。 下面我们就从行业运营的角度，进一步阐述我们的观点。 2009 年家电产品市场需求的驱动力是什么？市场需求量能有多少？ 对此，我们将从城镇市场的基本需求、农村市场的潜在需求，以及海外市场的需求变化等方面进行阐述。 随着社会经济的发展，人民收入水平的提高，一些家电产品已经逐渐演变成为城镇家庭日常生活的必备品。 我们将从以下 3 各方面来探讨我国城镇市场对家电产品的需求。 首先是城镇新售住宅对家电产品的配套需求。 一般来讲，我国居民大多数都会因为购买了新房子而产生大规模的家电产品购置需求。 2007 年，国内住宅销售面积 7 亿平方米，按 120m /套测算，折合住宅 580 万套；2008 年，预计新售住宅 诚信源于独立 专业创造价值  2 在 500 万套左右。天相房地产行业分析师预计，2009 年国内住宅销售面积将与 08 年持平。 那么，我们假设在 09 年的新售住宅中，主要家电产品的户均拥有水平不低于 08 年底全国城镇的平均水平。 基于此，预计 09 年新售住宅对家电产品的配套需求：冰箱 500 万台，空调 700 万台，彩电 870 万台，洗衣机 450 万台。 其次是我国城镇家庭家电产品户均拥有率仍有提升空间。 与美国、韩国相比，我国城镇家庭彩电、空调、冰箱的户均拥有率水平尚存在着明显的差距，以空调为例， 截止 2007 年底仅有北京、上海、广东和浙江等地区的城镇家庭户均拥有水平与韩国相当，但仍远低于美国；全 国仍有 9 个省区的城镇家庭空调拥有量还未达到 10 台/每百户的水平。 城镇家庭家电产品百户均拥