零售行业专题报告：捷信，新兴消费金融市场领先者.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 4 页 一、行业：消费金融市场迅猛发展，对标美国仍有上行空间 二、捷信：渠道强大风控严格，营收利润稳步增长 一、消费金融市场迅猛发展，对标美国仍有上行空间 1.1消费金融市场的三类产品 1.2 消费金融市场规模迅速扩张 1.3 中国市场：增速快，渗透率仍较低 1.4 捷信市占率领跑经营所在各国市场 消费金融向个人借款人发放无抵押信贷用于产品及服务消费。这些信贷由银行、 消费金融公司及非传统贷款人（如小微贷款公司）及P2P平台发行。这些产品通 过零售店的销售点、网站及手机应用程序等网上渠道及银行分行等多种渠道提供。 根据奥纬咨询公司，消费金融市场由销售点贷款、现金贷款、循环贷款三类产品 组成，且不包括按揭及汽车贷款： 表1：消费金融市场产品分类 分类 定义 销售点贷款 销售点贷款在零售销售点提供为购买特定货品及服务所需资金，贷款所得款项直接支付给零售商、产品制造商或服务供应商 现金贷款 根据每个市场的监管规定，现金贷款直接提供给个人借款人用于其特定消费范围如旅游、教育、或购买消费产品，或用作一般个人消费用途 循环贷款 循环贷款让个人可酌情提取款项以购买产品及服务，直至达到其个人预先批核信贷限额为止，而该限额以循环基准维持 资料来源：奥纬咨询公司， 消费金融行业于过去五年为全球金融服务增长最快速的领域之一。在捷信经营所在国家 （中国、俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、印尼、越南、菲律宾、捷克、斯洛伐克），此行业在过去五年经历强劲增长，消费金融贷款未偿还总额由2013年的6000亿欧元增至2018 年的15710亿欧元。此外，此行业预期于未来五年维持强劲增长，2018年至2023年的复合年增长率为17.3%，主要由国内生产总值强劲增长、现时偏低的消费金融渗透率及以借款为消费提供融资的接受程度整体提高所带动。 图1：捷信消金经营国家未偿还贷款总额（万亿欧元） 图2：捷信经营国家消费金融渗透率偏低 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0  20 +17.3%3.52.62.2+21.2%1.91.61.30.80.91.10.63.0消费金融渗透率18?14?9? +17.3% 3.5 2.6 2.2 +21.2% 1.9 1.6 1.3 0.8 0.9 1.1 0.6 3.0 消费金融渗透率 18? 14? 9? 16 14 12 10 8? 6? 4? 2? 0? 美国 捷信经营国家 2023E捷信经营国家 资料来源：奥纬咨询公司，招商证券注：渗透率定义为消费金融未偿还贷款占国内生产总值的比率 资料来源：奥纬咨询公司，招商证 券 根据奥纬咨询预测，中国消费金融贷款余额将由2018年的12550亿欧元增加至2023年 的29550亿欧元，复合年增长率为15%。 消费金融渗透率较低。尽管零售银行服务于中国十分普遍，2017年在相关年龄的个人之中，80%持有银行账户，但消费金融的渗透率仍相对偏低。仅有9%曾向金融机构借贷款项，而美国则有29%，显示有庞大的融资需求尚未被传统贷款人提供的服务满足。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图3：中国消费金融贷款余额及渗透率 消费金融贷款余额（十亿欧元） 消费金融渗透率  16?15?14?12?11?10?8?7? 7?5?17?1614 16? 15? 14? 12? 11? 10? 8? 7? 7? 5? 17? 16 14 12 10 8? 6? 4? 2? 0? 图4：中美相关年龄人群向金融机构借款率对比 （2017） 29%9%35% 29% 9% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国 美国 资 资 表2：中国消费金融贷款预期增长情况及增长原因 分类 增长情况及增长原因 销售点贷款 预期未偿还贷款余额2018-2023CAGR为31%，原因为销售点融资在快速 增长的电子商务市场受到更广泛的接纳，且使用场景范围逐渐扩大至涵盖经常性及较大金额的开支。 现金贷款 预期未偿还贷款余额2018-2023CAGR为18%，原因是更多采用线上线下 一体化分销模式，令贷款人可向借款人提供更大规模地贷款。 循环贷款 预期未偿还贷款余额2018-2023CAGR为18%，原因是银行寻求零售贷款组合增长及扩充至更广阔的借款人类别。 图5：中国销售点贷款、现金贷款以及循环贷款的未偿还余额（十亿欧元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 现金贷款 销售点贷款 循环贷款 2013 2014 2015 2016 201 资料来源：奥纬咨询公司，中国人+ 2013 2014 2015