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业绩好的上市公司更愿意披露高管先天特质信息吗?
业绩好的上市公司更愿意披露高管先天特质信息吗?*
高锦萍 高 丽 范 静 龙 思
摘要:人的外表特征会影响信任的给予,业绩好的公司是否会为了增强投资者对会计数字可靠性的感知,而更愿意在年
报中披露高管照片?或是业绩差的公司为了避免消极评价与惩罚而更愿意通过高管照片披露进行印象管理?本文基于港
交所主板上市公司2011~2015年5年的数据对高管照片披露进行统计和检验。结果表明,在控制其他因素的情况下,公司业
绩正向影响高管照片的自愿披露水平。
关键词:高管特质 信任 信号传递 印象管理
DOI:10.19744/j.cnki.11-1235/f.2018.0023
(一)引言
高管作为公司战略决策的主导者和发起者,对公司的生产、管理活动及公司绩效都具有重大的影响,即管理者的个体
特质会影响他们的战略选择,进而影响公司的行为。沈艺峰等(2017)证实了高管长相在IPO市场中存在“美貌溢价”,即高
管长相较好的公司,IPO折价率低;长相差的公司,却无显著结论。公司年报中披露的高管照片展示了个人的先天特质信
息,在情感上,这种视觉冲击会触发积极或消极的情绪状态;在理性上,照片会帮助投资者更好地建立对高管社会存在感、
信任、专业领导力等方面的感知。本文对香港证券交易所主板上市的1304家公司2011~2015年5年年度报告中主席报告
书与高层管理人员履历两部分进行查阅与整理,发现展现个体先天特质的高管人员照片的披露数量呈现先大幅上升后趋
于稳定的趋势。2011年披露高管照片的公司170家,2012年增加到454家。2012~2015年高管照片的披露情况比较稳定,
披露公司占样本的百分比稳定在35%左右。以上公司披露高管人员照片的动机是什么?公司的业绩是否会影响高管个人
先天特质信息的披露?本文的研究成果将为上市公司制定信息披露策略以及信息监管起到积极的推动作用,使信息生成
和传播更具有效性。
(二)研究设计与数据来源
1.研究假设
根据信号传递理论,盈利状况好的公司更愿意进行自愿性信息披露,来传递好的公司治理信号给公众,提升公司在投资
者心中的形象以及公司的价值。基于面孔及照片的整体形象可以做出诸多推断,包括这个人的个性特征、才能及地位等复
杂的社会特征。盈利状况好的公司高管更愿意披露自身照片,这些照片体现了个性特征,投资者可以根据感知推断其才能,
从而与业绩相呼应,为公众传递真实能力的信号。而另一方面,Baumeister(1982)认为,个人印象管理是利用行为去沟通关
于自己和他人间的一些信息,旨在建立、维持或改变个体在他人心目中的形象。印象管理的动机是希望获得积极评价,获得
所期望的有价值的机会或收益,避免得到消极评价与惩罚。组织印象管理是指任何经过有意设计和实施的用于影响目标受
众对组织的感知的活动。其积极的印象管理策略便是重视呈现与组织特色、成就以及能力相关的信息。业绩状况差的公司
为了避免其公司价值被低估,改变业绩状况低迷对投资者的影响,提高投资者对公司的信任,可能会通过照片进行印象管
理,弱化业绩的影响。基于此,本文提出以下假设。
假设H1:盈利能力与上市公司高管照片自愿披露正相关。
假设H2:盈利能力与上市公司高管照片自愿披露负相关。
2.高管界定
目前,已有的研究文献对高管并没有统一的认识,公司高级管理者、董事会、监事会等成员都曾被用来作为高管。本文
结合香港证券交易所上市的上市公司年报中披露的高管信息,并借鉴何威风和刘启亮(2010)对高管的界定,将高管界定为
董事会成员、监事会成员和总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等高级管理层。
3.数据来源
本文选择香港证券交易所主板上市的公司2011~2015年的年报为样本,阅读上市公司年报中主席报告书与高层管理人
员履历两部分。在获得初始样本后,本文依据以下标准对初始样本进行了筛选:(1)剔除这5年中已经退市的公司,即这5
年年报有缺失的公司,总共获得1304家公司研究样本。(2)剔除金融行业以及财务数据缺失或存在异常的样本,总共获得
5679条年度观测值。本文以这5679条数据作为样本对影响高管照片披露的因素进行了实证检验。本文中高管照片的披
露,所属具体行业和归属地是通过手工逐一对年报进行阅读而获取,其他财务数据和公司治理数据来自万德(Wind)数
据库。
4.变量选取和模型设计
本文设计的被解释变量为高管照片披露水平(Pho=1或0);解释变量为盈利能力(EPS=当期净利润/当
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