金山办公上市对于计算机板块有何意义.docxVIP

行业动态分析计算机 本周观点 11 月 18 日，倍受瞩目的国产软件龙头企业金山办公将正式登陆科创板。金山办公是国内领先的办公软件和服务提供商，其 WPS Office 产品经过 30 余年的持续创新与发展，已形成独特的差异化竞争优势。2018 年12 月，WPS 产品月度活跃用户总数已超过3.10 亿，WPS Office移动版已覆盖全球超过 220 个国家和地区，在艾瑞 APP 指数的办公管理类应用排名第一， 用户关注度也遥遥领先其他同类产品，公司也是截止目前在科创板中关注度最高的计算机上市公司。 金山办公登陆资本市场，A 股计算机行业有着极为重要的意义，我们在认为主要集中在三个方面： 第一，金山办公作为自主可控软件的杰出代表，其自主研发的 WPS 产品自诞生之初就具备与微软同类产品分庭抗礼的实力，其上市将提振自主可控板块关注度。目前，WPS 在政府办公软件领域已覆盖 30 多个省市自治区政府、400 多个市县级政府。与此同时，WPS 覆盖了中国 120 家“世界 500 强”中的 69 家，比例达 57.50%。WPS 还覆盖了国内 96 家央企中的 82 家，包括中石油、国家电网、航天科工集团等巨无霸体量公司，比例达 85.41%。WPS 在银行领域也取得压倒性优势，覆盖客户包括全国五大国有商业银行全体，以及 12 家全国性股份制商业银行中的 11 家。 图 1：WPS 的 ToG 及 ToB 类客户 数据来源：招股说明书，安信证券研究中心 第二，金山办公是目前国内软件云化战略最成功的企业之一，通过云变革已经实现在国内市场对竞争对手微软的反超，对于 A 股云计算企业具有标杆意义。2016 年，金山 WPS 开始为用户提供一站式云办公服务，推出了 WPS 云办公服务，对文档进行全生命周期管理。基于对市场的深刻理解，WPS 云办公将商务创作和信息流通全部放在云端，终端、流程、文档、信息和用户都被整合于云上，支持全程云存储，用户在办公室处理的文件，回到家后仍能继续处理，让办公更加便捷高效。“即插即用，自主订制”的模式在广大个人及中小企业客户中受到了广泛欢迎。 目前，办公云化带来的办公服务订阅营收已由 2016 年的 0.64 亿元增长至 3.93 亿元。同时， 云化办公在WPS 总营收的比重不断提高，已由 2016 年的 11.83%提升到 2018 年的 34.76%。目前，微软 Office 365 的月活跃用户数为 1.35 亿，而这其中包含了全球的用户数。与之相比，WPS 云文档的月活跃用户数为 0.69 亿，这其中主要为国内用户。我们认为 WPS 云文 档已在国内取得了领先优势。 图 2：公司办公服务订阅营收及占比 图 3：WPS 与 office365 月活用户数对比 数据来源：招股说明书，安信证券研究中心 数据来源：公司官网，安信证券研究中心 第三，有望打开 A 股计算机行业龙头公司市值天花板。根据我们在深度报告《金山岂是池中物 一遇风云便成龙》中的详细分析，综合公司 To B、To C、 To G 目前市场空间和海外扩张及产品扩展的估值贡献，公司的合理估值范围为 480-900 亿人民币，但考虑其在 A 股的稀缺性溢价，市值有望冲击千亿，将打开计算机板块的市值天花板。 图 4：截至 11 月 15 日收盘中信计算机指数成分股中前五大市值企业 数据来源：wind，安信证券研究中心 金山办公作为国产软件当之无愧的龙头企业，其正式登陆资本市场一方面将提振自主可控板块关注度，另一方面作为目前国内软件云化战略最成功的企业之一，对于 A 股云计算企业具有标杆意义，更有望打开 A 股计算机行业龙头公司市值天花板，自主可控领域我们重点推荐诚迈科技、东方通、中国软件、中国长城、中孚信息、绿盟科技、北信源等产品厂商，以及太极股份、东华软件等集成商；云计算继续重点推荐浪潮信息、广联达、恒生电子、用友网络、石基信息、宝信软件等龙头企业。 下周投资提示 表 1：下周重要会议 序号证券名称 序号 证券名称 会议名称 会议时间 1 银江股份 股东大会召开2 今天国际 股东大会召开3 会畅通讯 股东大会召开4 ST 云网 股东大会召开5 恒锋信息 股东大会召开6 方正科技 股东大会召开7 华虹计通 股东大会召开8 高伟达 股东大会召开9 东软集团 股东大会召开10 梦网集团 股东大会召开11 金溢科技 股东大会召开12 天泽信息 股东大会召开13 中科创达 股东大会召开14 恒实科