现代企业管理概论（第八章）.pptVIP

现代企业管理概论 第八章 财务管理企业财务管理是在一定的整体目标下，关于资金的筹集、投放和分配的管理工作。第一节 概述 一、企业财务管理的目标:企业价值最大化 二、影响财务管理目标实现的因素 三、财务管理的对象 四、财务管理的职能 第二节 投资决策 一、货币的时间价值 货币时间价值＝投资收益—风险报酬—通货膨胀贴水 货币时间价值表示方式有绝对数和相对数两种形式，即 货币时间价值(绝对数)＝初始投资额×资金时间价值率 货币时间价值(相对数)＝资金时间价值率 其中的资金时间价值率，一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率来表示，如国库券利率。 1．复利终值与现值 资金时间价值计算中，经常使用以下符号： P—本金或现值 i一利率或贴现率 I一利息 F—本利和或终值 t—时间 A—年金 （l）复利终值 复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。计算公式为： F=P(1+i)n =P（F/P.i.n） 其中：(F/P.i .n)＝(1+i)n称为复利终值系数(1元的复利终值)，可以根据已知的i和n计算得出。 （2）复利现值 复利现值是以后年份收入或支出资金的现在价值。复利现值的计算就是在已知复利终值倒求本金的方法。计算公式为： P=F/（1+i）n =F(P/F.i.n) 式中：(P/F.i.n)＝1/ (1+i)n 称为复利现值系数或贴现系数(1元的复利现值)。 2．年金的终值和现值 年金(Annuities)是指一定时期内时间间隔相等，金额相等发生在每期期末的系列收付款项，如分期付款赊购、分期偿还贷款、养老金的发放、优先股股利等。 （1）年金终值：是指一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和， 其计算公式为: F=A[(1+i)n -1]/i ＝A(F/A.i.n) 式中:(F/A.i.n)= [(1+i)n -1]/i 称为年金终值系数。 （2）年金现值: 是指一定时期每期期末等额收付款项的复利现值之和， 其计算公式为: P=A[1-(1+i)-n ]/i =A(P/A.i.n) 式中:(P/A.i.n)= [1-(1+i)-n]/i 称为年金现值系数. 二、投资项目的现金流量 （一）初始现金流量 （二）营业现金流量 营业现金净流量＝ 营业收入—付现成本—所得税 ＝ 税后利润+折旧 ＝(营业收入—付现成本)*(1—所得税率)+折旧*所得税率 （三）终结现金流量 三、投资项目评价的一般方法（一）非贴现指标： 1．投资回收期(payback period，PP or PBP) 投资回收期是指回收初始投资所需要的时间(年)，即用初始投资回收的速度来衡量项目的方法。 2．平均报酬率(average rate of return，ARR) 报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，计算公式为： ARR＝平均年现金流量/初始投资额 （二）贴现指标： 1．净现值(net present value，NPV) 净现值NPV是指投资项目寿命周期内各年现金净流量按一定的贴现率贴现后与初始投资额的差。计算公式为： NPV=∑NCFt/（1+r）t 其中：NCFt一项目寿命周期内第t年现金净流量 r—贴现率 n—项目的寿命周期 2．内部收益率(internal rate of return，IRR) 内部收益率就是投资项目的净现值为0时的贴现率，计算公式为 NPV=∑NCFt/（1+IRR）t＝0 IRR的计算方法根据项目各期现金流量是否相等分为以下两种： 1当初始投资（P）在开始时一次完成、第一至第N期每期营业现金流量相等时， -P+NCF*（P/A.IRR.n）＝0 经整理则有 (P/A.IRR.n）＝P/NCF 查年金现值系数表，可以使用插值法求出近似的IRR。 2当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”(trial land error)，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。 具体步骤如下： 第一步，先根据经验估算一个贴现率，计算项目的净现值。一般应以高于资本成本或投资