供给侧改革背景下“混改”模式及其影响研究——以中国建材集团为例（下）.pdf

供供给给侧侧改改革革背背景景下下“混混改改”模模式式及及其其影影响响研研究究 ——以以中中国国建建材材集集团团为为例例 （（下下）） 2020年02月21日 （2）民企参股模式 中国巨石是中国建材集团旗下最具有代表性的改革试点企 。1999年4月22日在上海证券交易所上市，当年首次公开发行普 通股7000万股，之后一直以发行股票、吸引基金等形式不断引入外来战略投资者和民营股东，从而逐渐降低企 中的国有成 分，如表2、3所示。 表2　中国巨石上市后的主要股权持股情况 （1999年） 东名称 东性质 权比例 （% ） 中国新型建筑材料集团有限公司 国有企业 37.79 浙江桐乡振石 份有限公司 民营企业 22.26 江苏永联集团公司 地方集体企业 4.24 中国建筑材料及设备进出口公司 国有企业 2.38 其他流通 东 普通流通 33.33 数据来源：中国巨石1999年度报表。 表3　中国巨石主要股权持股情况表 （2018年） 东名称 东性质 权比例 （% ） 中国建材 份有限公司 国有企业 26.97 振石控 集团有限公司 民营企业 15.59 香港中央结算有限公司 外资战略投资者 7.13 BlILMELINDAGATESFOUNDATIONRUST 基金 1.54 其他流通 东 普通流通 49.77 数据来源：中国巨石2018年度报表。 把中国巨石成立之初时的主要股权成分与2018年进行对比，可以看出中国巨石中的国有和集体资本占比持续降低，股权结构 向多元化转变。企 通过引入外资，设立公司以及引入基金等途径，使国有企 与其他战略投资者逐步融合，共同经营。 （3）以 “三七原则”设计的股权结构 从中国建材集团来看，它采用了 “正三七”与 “倒三七”的多种股权构成形式。当原所有者仍持有上市公司30%左右股份相 对控股时，然后引入其他股东的方式是 “正三七”；至于 “倒三七”是指部分上市公司会持有70%左右的股份，然后其他投 资者或民企实际控制人将分摊约30%的股份。这种改革方式不仅使得集团对内部战略决策、固定资产与股权投资等拥有绝对 控制权，还能通过注入民营资本来增强企 活力，从而实现国有资本的保值增值。 （二） “供给侧改革”后建材行 绩效分析 由图1可以看出2015年受到供给侧改革以及市场重组等影响，建材行 整体经济状况不佳，但2015年之后至今，建材行 利 润总额呈上升趋势而亏损数额也在下降，2017年末国内建材行 利润总额达到4446亿元，同比增长9.8%，但增速有所放缓； 另外从2015-2017企 的毛利率和销售利润率水平的持续增长情况可以看出，在去产能去库存政策下建材行 的总体盈利能 力呈上升趋势。可见政策以及经济环境的有利变化的确能够促成建材行 的转型发展。 图1　2013-2017年中国建材行 经济运行现状 （单位：亿元） 数据来源：公开资料整理。 （三）中国巨石绩效分析 中国建材集团已建成