公司治理结构、企业业绩与高管薪酬粘性关系研究——以沪深A股制造业上市公司为例（下）.pdf

公司治理结构、公司治理结构、企业业绩与高管薪酬粘性关系研究企业业绩与高管薪酬粘性关系研究 公司治理结构公司治理结构、、企业业绩与高管薪酬粘性关系研究企业业绩与高管薪酬粘性关系研究 ——以沪深——以沪深AA股制造业上市公司为例股制造业上市公司为例（（下下）） ————以沪深以沪深AA 股制造业上市公司为例股制造业上市公司为例 （（下下）） 2018年 05月 14 日 四、四、实证分析实证分析 四四、、实证分析实证分析 (一)描述性统计 回归方程中主要变量的描述性统计结果(如下页表2所示)。 根据表 2 的显示，2012—2015 年度我国制造业上市公司高管平均年薪为 12.973，对数还 原后为 43.06 万元，显著高于方军雄(2009)得出的实证结果(20.15 万元)。这是我国 21 世 纪经济飞速发展的一个印证，又可见薪酬制度改革取得成效；但高管薪酬之间的鸿沟也难 以填平，最大值达到 16.089，对数还原后为 971.32万元，而最小值仅有 9.210，对数还 原后为 9 996.6 元。样本年度内，剔除非经常性损益后净利润的自然对数平均数是 18.228， 对数还原后为 8 247.45万元，高管平均薪酬占剔除非经常损益后净利润的 0.522%。 表 2 研究变量描述性统计结果 变量 观测值 均值 标准差 最小值 最大值 LnCpay 4205 12.973 0.715 9.210 16.089 LnPerf 4205 18.228 1.518 8.513 24.031 Down 4205 0.401 0.490 0 1 BS 4205 8.572 1.576 4 18 IDP 4205 0.372 0.054 0.250 0.667 Cbalance 4205 0.867 0.760 0.008 7.213 BBS 4205 3.488 1.033 2 12 State 4205 0.268 0.443 0 1 Lev 4205 0.363 0.185 0.008 0.949 LnSize 4205 21.834 1.080 18.293 26.961 Ceo Top 4205 0.304 0.460 0 1 数据来源：根据国泰安(CSMAR)公司研究系列数据库相关资料整理。 (二)相关性分析 本文利用 Stata软件，对各变量进行了相关性检验，检验结果(如下页表 3所示)。 表 3 变量间的相关性检验 Ceo 相关性 LnCpay LnPerf BS IDP CbalanceBBS State Lev LnSize Down Top LnCpay 1