新能源汽车行业系列分析报告：动力电池.pdfVIP

深度报告 买入 新能源汽车系列二：动力电池，未来几何 新能源汽车行业 2020-06-29 星期一 投资要点  汽车电动化加速带来动力电池发展机遇： 从长期看，汽车电动化趋势毋庸置疑，欧洲各国的“禁燃声明”将加速电 动汽车渗透率提升。电动汽车与燃油车工作原理的差异性导致电池行业 在新一轮电动化浪潮下的重要性凸显。我们选取动力电池行业，简析主 要材料类别、全球主要玩家并尝试展望行业未来发展。  动力电池市场，中日韩三足鼎立： 全球动力电池市场的领先玩家主要集中在中日韩三国，2019 年 CR5 达 76%，TOP 玩家基本垄断主要电动车企的电池供应。海外电池龙头主要 有主供特斯拉的松下、全球化布局的 LG 化学与规模相对较小主打方形 电池的三星 SDI，国内电池龙头主要包括全球份额第一的宁德时代、整 车与电池配套一体化的比亚迪以及大众入股的铁锂龙头 高科。 相关报告  未来展望：优选的赛道，扩张的龙头： 新能源汽车系列一：领跑者特斯拉 的崛起-WWJ 1）从规模角度看：动力电池需求未来增长确定性高，景气度将长期保持 扩张区间。根据我们测算，2025 年全球动力电池需求有望达635GWh， CAGR34% ；2030 年全球动力电池需求有望达1960Gwh，CAGR30% ；2 ） 从技术角度看，降本是短期目标，无钴化、无模组化成为短期内的技术 方向。同时，刀片电池的推出有望带动磷酸铁锂景气回升；3）从格局角 度看，动力电池行业具有较高资源与技术壁垒，短期行业较难发生重大 技术变革，第一梯队格局保持稳定。综合配套客户、能量密度技术、未来 产能扩张等方面，宁德时代与LG 化学竞争优势突出。全球范围看，欧洲 本土系蓄势待发，有望成为中日韩之后的第三大动力电池产业集群。 证  投资建议： 券 研 从长期看，在各国政策引导扶持与全球车企加速转型的背景下，汽车电 究 动化浪潮将进入新一轮上升周期。动力电池作为电动汽车产业链的核心 报 环节，未来需求增长确定性高，且空间广阔。行业具有较高的资源与技 告 术壁垒，未来有望形成寡头垄断的市场格局。受益的港股标的上，推荐 关注比亚迪股份 （1211.HK）、赣锋锂业 （1772.HK）。