楚江新材-市场前景及投资研究报告-产业链向新材料延伸的铜加工龙头.pdfVIP

[Table_StockInfo] 2020 年06 月28 日 持有 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：8.78 元 楚江新材（002171）有色金属 目标价：——元（6 个月） 产业链向新材料延伸的铜加工龙头 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  推荐逻辑：公司是深耕铜加工领域20 多年的龙头企业，铜板带产品国内的市场 [Table_Author] 份额多年保持第一。公司先后并购各细分领域龙头企业顶立科技、天鸟高新、 鑫海高导，目前呈“铜基材料+新材料”双主业发展模式。随着下游新兴市场蓬 勃发展以及公司募投项目的投产，公司的盈利能力将大幅提升。  铜板带龙头，国内市场份额多年第一。2019 年公司高精度铜合金板带材产量为 [Table_QuotePic] 相对指数表现 19.6 万吨，占国内市场份额的 10%，位列国内第一，世界第二。板带产品 楚江新材 沪深300 中高端板带产品占比逐年提升至44% ，毛利率超10%。目前我国整体铜材 55% 的出口量大于进口量，但高端板带产品仍然依赖进口，铜加工行业目前集中 41% 度仍低，公司有望在行业整合、进口替代的浪潮中成为领导者。 28% 14%  募投项目加速铜基材料产能扩张，投产后整体产能有望提升 153%。目前公司 具备高精度铜板带、铜导体材料以及铜合金线材共计39.8 万吨产能，2017 0% 年定增募投的铜板带及导体项目将在2020 年投产，届时整体产能达到59.3 -13%19/6 19/8 19/10 19/12 20/2 20/4 20/6 万吨（提升 49%）；2020 年发行可转债募投的铜板带、铜导体、铜细线项 数据来源：聚源数据 目预计2023 年投产，届时公司整体产能达到100.8 万吨（提升153%）。  天鸟高新：碳纤维预制件龙头，碳纤维在航空航天的应用占比接近一半。子公 基础数据 [Table_BaseData] 司天鸟高新主要从事碳纤维预制件类和碳纤维特种布类等特种纤维的研发，是 总股本(亿股) 13.34 流通A 股(亿股) 12.06 国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制体的企业。2013 年来，全球碳纤维需求 52 周内股价区间(元) 5.54-9.88 量年复合增长率预计达到 10.2%，在航天航空领域应用占比达到 49% ，未来 总市值(亿元)