保险行业2020年下半年投资策略和分析报告：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金.pdfVIP

证券研究报告 非 银 行 投资评级：推荐 （维持） 千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金 金 报告日期：2020 年06 月25 日 融 ——保险行业2020 年下半年投资策略报告 行 业 核心观点  要点1：投资端：逆周期调整基本面复苏，长端利率仍面临下行压力 受新冠肺炎 冲击，2020 年上半年全球金融市场出现短期大幅波动。各 国纷纷出台财政金融刺激措施，规模和力度空前。国内逆周期调节力度持 续加码，财政开启拨款闸门，货币政策更加灵活，向宽信用迈进。目前我 11250 120000 国需求端受 防控及外贸影响受到抑制，但经济边际改善较为确定，为 10500 105000 保险业投资端和负债端改善创造有利环境。银保监会 郭树清在陆家嘴 90000 9750 75000 论坛 更多利好信号，权益市场监管政策松绑将长期利好险企资产端收 9000 行 8250 60000 益改善。 业 7500 45000 2020 上半年，险资在 背景下仍动作活跃，保险资金运用余额和行业资 30000 报 6750 15000 产总额双增长，权益市场频繁举牌港股布局海外市场，彰显低利率环境下 告 6000 0 相对高股息股票的吸引力。十年期国债收益率不断走低，4 月8 日跌破2.5% ， 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 成交金额(百万元) 上证综指 之后有所回升，长端利率下行趋势使险企盈利与估值有所承压，各上市险 沪深300(可比) 非银行金融 企增提准备金压缩了净利润，险企估值有待持续修复。上半年叠加权益市 数据来源：wind 场较大波动性影响，预计上市险企业绩分化，中国平安IFRS9 准则的实施 相关报告 强化了净利润与权益市场表现之间的关联，预计还是加剧净利润波动。 新起点+新周期，聚焦以营业利润为基础的  要点2 ：寿险：多因素驱动下负债端持续改善 现金分红率对估值影响的重要性 2019-12-14 上市险企代理人发展策略由扩量转变为提质，预计代理人规模稳中有升、 雄关漫道真如铁,而今迈步从头越 人均产能稳步增长。叠加今年 影响下险企对代理人线上业务的高度重 投 2017-08-01 视，科技赋能将使具备金融科技优势的险企获得长期价值。代理人转型策 资 略有望为寿险行业持续增长助添动力。产品策略方面，各险企的保障型业 策 务将持续发力，有助于险企业务结构改善，提升价值率。伴随居民保障意 略 识的强化和监管层面的积极引导，健康险业务有望成为保险业新的增长点。 研 政策方面，重疾定义修改结合新版重疾表，短期有助于推动现有重疾产品 究 的销售，长期有助于从政策层面规范重疾产品的开发，为保险公司重