保险行业市场前景及投资研究报告：透视平安，保险业供给侧改革.pdfVIP

[Table_Summary] 透视平安，保险业供给侧改革路在何方？ 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 保险Ⅱ行业 2020.06.27/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心观点： 近年来我国人身险行业保费增速趋缓，并在当前 催化下继 续承压。行业增速的低迷，表面上看系因当前人海模式下，代 理人渠道发展遭遇增长瓶颈，而根本原因在于供给与需求的错 [Table_Author] 重要数据： 配。从供给端看，行业整体仍以组织发展为先、代理人留存与 [Table_IndustryInfo] 产能低下，但已达到1%的渠道人力/城镇人口阈值，“人海战术” 上市公司总家数 7 “快进快出”的代理人管理模式难以持续，瓶颈问题受 催 总股本(亿股) 1094.99 化而放大，Q1 大部分公司新单保费负增长。从需求端看，客户 销售收入(亿元) 10606.45 需求本身已发生了变化，伴随我国经济的快速崛起，过往以单 利润总额(亿元) 855.45 一渠道、单一模式、单一大众客群需求为主的产品及服务，需 行业平均PE 46.99 要向更加符合不同客群需求的、分层化、多样化的渠道发展模 式转变。 平均股价(元) 27.67 瑞再提出了 保障、健康保障需求缺口的计算模型，经测算 行业相对指数表现： 我们发现：在完全满足需求缺口的假设下，我国人身险市场规 [TABLE_QUOTEINFO] 25000 模是当前的 184%，尚存约1 倍的增长空间。从全国各区域来看， 1% 20000 以各区域的人均可支配收入为基础，我们创立了寿险需求饱和 度指标，发现上海、浙江、福建一带的东部沿海区域值得大力 -6% 15000 开拓，而我们通常认为中西部区域（四川、重庆、湖北、陕西、 -13% 10000 甘肃、 等）的寿险饱和度已超过全国平均水平，在该类区 -20% 5000 域的经营需要更精细化的运作管理。 -27% 0 7 0 1 4 放眼美国、日本、中国台湾地区等成熟寿险市场渠道变迁的历 / 1 / / 9 / 0 0 1 9 2 2 0 1 0 0 2 0 2 2 2 程及原因，我们发现寿险市场渠道变迁具有一定的规律性：客 成交金额(百万) 保险Ⅱ 沪深300 群需求的变化是引发渠道变迁的根本原因，再由监管政策牵引， 数据来源：wind 方正证券研究所