小家电持续成长白电复苏回暖，厨电拐点显现.docxVIP

目录 一、小家电板块：疫情催化线上热销，新兴黑马快速成长 5 （一）国内小家电市场超千亿，MCN、社交电商渠道崛起 5 （二）重点公司：九阳内生+外延成长确定，摩飞、小熊新赛道增速靓丽 11 二、白电板块：二季度回暖趋势确立，洗牌后龙头格局再稳固 19 （一）销售端：二季度终端提振显著，热销节点数据靓丽 19 （二）价格端：空调价格降幅收窄，冰洗价格运行平稳 22 （三）份额端：空调份额进一步集中，冰洗格局整体稳固 24 （四）新能效标准即将实行，龙头份额提升确定 27 三、厨电板块：渠道洗牌龙头受益，竣工提速拉动需求 29 （一）长期来看，新老渠道此消彼长，中高端龙头充分受益 29 （二）短期看点，竣工步入回暖周期，下游厨电需求迎利好 30 （三）重点公司：老板工程稳健、华帝底部显现、集成灶靓丽美大受益 33 四、投资建议 39 五、风险提示 40 图表目录 图表 1：2018 年主要国家每百户家庭破壁机数量对比 5 图表 2：2018 年主要国家每百户家庭吸尘器数量对比 5 图表 3：2014-2019 年小家电行业市场规模及增速 6 图表 4：2019H1 厨房小家电占据最大比例 6 图表 5：2014-2019 中国小家电网购市场交易规模及增长率 6 图表 6：2019Q1 小家电分品类线上线下渠道占比（%） 6 图表 7：2019Q1-Q3 小家电分板块线上、下销售额增速 7 图表 8：2019Q1-3 小家电各品类线上、下销售额增速 7 图表 9：2019.8-2020.3 京东平台重点品牌销售额增速 7 图表 10：2019.10-2020.5 淘系平台重点品牌销售额增速 7 图表 11：互联网 2.0 时代下，线上渠道流量出现分化 8 图表 12：2019Q1-2020Q1 移动网民APP 每日使用时长类型变化 8 图表 13：传统电商向内容电商转型进化 9 图表 14：社交、电商平台将成为广告主投放的重要阵地 9 图表 15：2016-2020E 直播在线用户人数（亿人） 9 图表 16：2017-2019 年淘宝直播带货规模（亿元） 9 图表 17：2020 年 4 月 25 日小家电淘宝直播表现一览 10 行业深度报告 图表 18：社交电商（包含微商、小红书、抖音）市场规模 10 图表 19：2017-2020E 直播电商市场规模 10 图表 20：2014-2019 年小家电社交电商预计规模（亿元） 11 图表 21：2017-2019 年小家电直播电商预计规模（亿元） 11 图表 22：2019 年以来九阳股份维持稳健营收 11 图表 23：2019 以来九阳股份京东平台销售额维持高增速 11 图表 24：2019 年九阳股份主要新品情况 12 图表 25：九阳携手新世代偶像邓伦打造年轻化形象 12 图表 26：九阳与 line friends 合作推出联名小厨电 12 图表 27：九阳与 Sharkninja 内销协同示意图 13 图表 28：新宝股份发展历程（1995-2019 年） 13 图表 29：营收规模领先 A 股主要小家电出口企业（单位：亿元人民币） 14 图表 30：2010-2018 年公司外销收入增速与全球 GDP 增速趋势拟合 14 图表 31：2017 年至今摩飞爆品一览表 15 图表 32：摩飞销售渠道一览 16 图表 33：摩飞、典型传统小家电龙头、典型线上小家电龙头销售价值链拆分 17 图表 34：2019-2020.5 小熊淘系平台销售额及同比增速 18 图表 35：2019-2020.3 小熊京东平台销售额及同比增速 18 图表 36：2016-2019 小熊电器研发费用及同比增速 18 图表 37：2016-2019 小熊电器研发费用率 18 图表 38：“萌系”产品——酸奶机 19 图表 39：2016-2019 小熊品牌宣传费用及同比增长率 19 图表 40：2019—2020M5 空调内、外销量及同比增速 20 图表 41：2019-2020M5 空调线上线下销售及同比变动 20 图表 42：2019—2020M4 冰箱内、外销量及同比增速 20 图表 43：2019—2020M5 冰箱线上线下零售额及同比变动 20 图表 44：2019—2020M4 洗衣机内、外销量及同比增速 21 图表 45：2019—2020M5 洗衣机线上线下零售额及同比变动 21 图表 46：2020 年五一期间（5.1-6）线上旗舰店销售额 21 图表 47：2020 年 618 期间（6.1-18）线上旗舰店销售额 21 图表 48：2020 年 618 白电主要品牌销售战报 22 图表 49：2018—2020M5