国金证券--凯莱英：聚焦科创,先进制造+创新优质标的引领价值成长!.pdf

2019 年 03 月 03 日 证券研究报告 医药健康研究中心 凯莱英 (002821.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：84.37 元 聚焦科创，先进制造+创新优质标的 市场数据(人民币) 引领价值成长！ 已上市流通A 股(百万股) 120.94 总市值(百万元) 19,465.75 年内股价最高最低(元) 91.70/58.71 公司基本情况(人民币) 沪深300 指数 3749.71 项目 2016 2017 2018E 2019E 2020E 中小板综 8999.41 摊薄每股收益(元) 2.239 1.483 1.856 2.465 3.229 每股净资产(元) 15.54 8.94 10.62 12.76 15.62 每股经营性现金流(元) 2.47 0.85 1.81 2.10 2.74 人民币(元) 成交金额(百万元) 市盈率(倍) 64.08 40.35 45.45 34.23 26.13 89.09 500 净利润增长率(%) 64.60% 35.04% 25.49% 32.78% 31.02% 80.28 400 净资产收益率(%) 14.41% 16.59% 17.48% 19.32% 20.68% 71.47 300 总股本(百万股) 112.86 230.11 230.72 230.72 230.72 来源：公司年报、国金证券研究所 62.66 200 53.85 100 45.04 0 事件 5 5 5 5 0 0 0 0  近日，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和 3 6 9 2 0 0 0 1 8 8 8 8 《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。 1 1 1 1 成交金额 凯莱英 简评 国金行业 沪深300  科创板允许研发投入大但尚未盈利的企业上市，该政策有利于医药创新相 关企业上市，并且减持规则更加灵活。 相关报告  中国创新研发浪潮带来研发投入规模增大的同时，外包渗透率也将持续得 到提升：中国 CDMO 行业空间= 医药研发生产投入×外包利率×中国市占 1. 《快报业绩基本符合预期，看好公司长 期发展-凯莱英公司点评》，2019.2.28 率。与成熟制药企业相比，biotech 更注重研发；由于 biotech 通常都是轻 2. 《凯莱英：全球产业转移东风，中国