国金证券--大丰转债申购价值分析：智能舞台供应商,适度参与.pdf

2019 年 03 月 25 日 证券研究报告 总量研究中心 固收点评报告 固定收益点评报告 智能舞台供应商，适度参与 ——大丰转债申购价值分析 基本结论  事件：3 月24 日晚，浙江大丰实业股份有限公司发布公告，将于2019 年 3 月27 日发行6.3 亿元可转债。对此我们进行简要分析，结论如下：  债底为 89.98 元，YTM 为3.43%。大丰转债期限为6 年，债项评级为AA， 票面面值为 100 元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年 1.0%、 第四年 1.5%、第五年 2.5%、第六年 3.0% 。到期赎回价格为票面面值的 116%，按照中债 6 年期 AA 企业债到期收益率（2019/3/22 ）5.31%作为贴 现率估算，债底价值为 89.98 元，纯债对应的YTM 为3.43%，债底保护性 较好。  平价为97.69 元，各条款中规中矩。转股期为自发行结束之日起满6 个月后 的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为 16.88 元/ 股，大丰实业 （603081.SH）3 月 22 日的收盘价为 16.49 元，对应转债平价为 97.69 元。大丰转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30 ， 130%，有条件回售条款为：30，70%，各条款中规中矩。  预计大丰转债上市首日价格在105~107 元之间。大丰转债当前平价为97.69 元。可参照的平价可比标的为寒锐转债，其平价为 97.05 元，当前的转股溢 价率水平为 15.30%，可参照的规模可比标的是兄弟转债，当前转股溢价率 为 8.80%。考虑到大丰转债正股基本面尚可，预计上市首日转股溢价率在 8%~10%之间，对应的上市价格在 105~107 元区间。  预计配售比例在 30%左右。丰华先生通过直接和间接的方式合计持有公司 24.96%股份，为公司的控股股东。截至目前没有股东承诺配售，预计配售 比例在30%左右，那么投资者可申请的规模为4.41 亿元左右。  预计中签率为 0.026%-0.030%。大丰转债总申购金额为6.3 亿元，假设配售