国金证券--东港股份：覆合类产品成支柱性业务,新业务多有亮点.pdf

2019 年 03 月 12 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 东港股份 (002117.SZ) 增持 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：18.20 元 覆合类产品成支柱性业务，新业务多有亮点 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 16,917.99 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 222,356.83 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 年内股价最高最低(元) 12.90/8.57 摊薄每股收益(元) 0.64 0.7 1 0.84 1.01 1.22 沪深300 指数 4099.35 每股净资产(元) 4.17 4.47 5.64 6.31 7.13 深证成指 11582.93 每股经营性现金流(元) 0.89 0.85 1.11 1.25 1.52 市盈率(倍) 30 20 23 19 16 净利润增长率(%) 5.91% 10.63% 19.14% 19.78% 21.00% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 15.32% 15.79% 14.91% 15.95% 17.09% 300 总股本(百万股) 363.78 363.78 363.78 363.78 363.78 17.41 250 来源：公司年报、国金证券研究所 200 150 14.67 100 业绩简评 50  2018 年，公司分别实现营收/ 归母净利润15.46 亿元/2.57 亿元，同比分别增 11.93 0 长 8.13%/10.63%，全面摊薄 EPS0.71 元，低于市场预期。2018 年分配预 2 2 2 2 1 1 1 1 3 6 9 2 案为每10 股派发现金红利7.00 元（含税），送红股5 股（含税）。 0 0 0 1 8 8 8 8 1 1 1 1 经营分析 成交金额 东港股份 国金行业 沪深300  印刷业务收入下滑，覆合类产品成支柱性业务。2018 年公司传统印刷业务 收入同比下滑 2.40%。但年内公司及时调整产品和业务结构，关停低毛利产 品线，集中开发技术含量高，盈利能力稳定的业务。覆合类产品方面，公司 相关报告 中标的银行卡产品开始规模化生产，产能利用率和产品毛利率同步快速提 1. 《东港股份2017 年年报点评-传统业务 升。2018 年，覆合类产品营收实现 62.82% 的增长，毛利率同比提升 下滑，新业务成增长主力尚... 》， 2018.3.15