新时代证券--华鲁恒升年报点评：年报业绩符合预期,煤化工龙头再度起航.pdf

2019 年03 月18 日 华鲁恒升（600426.SH ）化工/化学制品 年报业绩符合预期，煤化工龙头再度起航 ——华鲁恒升年报点评 年报点评报告 程磊（分析师） 周峰春（联系人） 强烈推荐 （维持评级） 021 zhoufengchun@ chenglei@ 证书编号：S0280117090010 证书编号：S0280517080001 市场数据 时间 2019.03.18  事件：公司公告2018 年实现营业收入143.57 亿 （37.94% ），实现归母净利 收盘价(元)： 15.23 润30.2 亿（147.1% ），业绩符合预期，拟10 派2 元。同时公布投资酰胺及尼 一年最低/最高(元)： 11.12/21.82 龙新材料项目、精己二酸品质提升项目。 总股本(亿股)： 16.27 总市值(亿元)： 247.74  四季度业绩回落，主要受产品价差缩窄所致：公司全年业绩实现稳定增长， 流通股本(亿股)： 16.17 得益于各产品价格提高以及2017 年4 季度投产的 100 万吨氨醇全年贡献利 流通市值(亿元)： 246.33 润。各产品均价及同比：甲醇3095 元/吨（+ 11.4% ）、DMF 5866 元/吨（-0.64% ）、 近3 月换手率： 96.08% 醋酸4603 元/吨（+48.87% ）、己二酸10455 元/吨（+3% ）、辛醇8841 元/吨 （+ 10.32% ）、尿素1998 元/吨（+20.4% ）、乙二醇7235 元/吨（+2.1% ）。四季 股价一年走势 度受油价大幅回落影响，公司各产品盈利下降，毛利率环比下降9.58 个百分 19% 点至22.95% ，目前已处于周期底部。 10% 1%  产品价格企稳，低成本煤化工龙头价值凸显：随着布伦特原油价格从 45 -8% -17% 美元/桶回升至66 美元/桶，2019 年至今公司各产品价格陆续企稳，甲醇较年 -26% -35% 初低点涨幅 11%至2560 元/吨，受春耕用肥需求增加影响，尿素较年初低点 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 涨幅6%至2000 元/吨。后续随着减税等利好政策落地，我们认为对化工品价 华鲁恒升 沪深300 格不必悲观，同时公司是低成本煤化工企业典范，先进