新时代证券--金石资源：首次覆盖,供给格局持续优化,萤石龙头振翅高飞.pdf

2019 年02 月27 日 金石资源（603505.SH ）采掘/其他采掘 供给格局持续优化，萤石龙头振翅高飞 首次覆盖报告 程磊（分析师） 金益腾（联系人） 周峰春（联系人） 强烈推荐 （首次评级） 021 jinyiteng@ zhoufengchun@ chenglei@ 证书编号：S0280118010040 证书编号：S0280117090010 证书编号：S0280517080001 市场数据 时间 2019.02.27  萤石行业整顿趋严，供给收缩盈利提升：萤石是氟化工不可替代的战略性 收盘价(元)： 16.21 资源，中国萤石产量约380 万吨/年，全球占比64% ，但国内萤石行业“散、 一年最低/最高(元)： 10.86/25.18 小、乱”，特别是内蒙地区，萤石资源丰富但小矿企偷采严重，导致资源浪 总股本(亿股)： 2.4 费、环境破坏等问题，2010 年以来，国家陆续出台相关政策规范萤石行业生 总市值(亿元)： 38.9 产，萤石产量整体呈下降态势，同时下游氟化工近年表现景气，叠加环保督 流通股本(亿股)： 1.12 查，萤石供需向好，价格从2015 年 1500 元/吨提高至2018 年2650 元/吨， 流通市值(亿元)： 18.16 近3 月换手率： 239.56% 盈利重心逐步上移。  国内萤石标杆企业，坐拥优质萤石资源：公司是国内萤石领导企业，依托 股价一年走势 浙江萤石资源起步，目前萤石保有资源储量约 2700 万吨矿石量，对应矿物 4% 量约1300 万吨，全部属于易开采的单一型萤石矿。环保方面公司投入到位， -5% 多次获评绿色矿山，公司现有在产矿山7 座、选矿厂5 家，年产量约20 万 -14% -23% 吨，规模位居国内第一，未来产量还将逐步提升，内蒙翔振、紫晶矿业将贡 -32% -41% 2018/02 2018/05 2018/08 2018/11 2019/02 献增量，预计2019 年萤石产量达到35 万吨，萤石价格每上涨 1000 元，公 -50% 司业绩增厚2.18 亿元，业绩弹性空间较大。 金石资源 沪深300  完成收购蒙古翔振，拉开萤石业整合帷幕：2018 年公司 1.5 亿收购位于内 蒙古四子王旗的翔振矿业95%股权，拥有内蒙古四子王旗苏莫查干敖包萤石 收益涨幅（% ） 矿的主要矿区，资源储量大、品位高、战略地位突出，矿山剩余可采储量 类型 一个月