西南证券--中国联通：以4g为基,5g未来可期.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月13 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：7.13 元 中国联通（600050）通信 目标价：——元（6 个月） 以4G 为基，5G 未来可期 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司 2018 年实现主营业收入2637 亿元，同比增长 5.9% ；归属于 分析师：刘言 [Table_Author] 母公司净利润达到41 亿元，同比增长858%。 执业证号：S1250515070002  混改元年，“五新”联通改善明显。2018 年，公司扎实落地混改措施，积极推 电话：023 邮箱：liuyan@ 进互联网化运营，在“提速降费”和市场竞争压力下，移动业务和固网业务都 实现了稳步增长。移动业务收入 1651 亿元，同比增长5.5%，领先于行业平均 联系人：王彦龙 0.6pp，移动出账用户净增3087 万户，同比提升51.8%，总数达到3.2 亿户。 电话：010 固网业务收入963 亿元，同比增长 6.0%，其中固网宽带用户净增434 万户， 邮箱：wangyanl@ 同比提升234%，总数超过8000 万户，固网宽带接入收入423 亿元，同比降幅 联系人：程硕 显著收窄；IDC 及云计算业务、物联网业务、大数据业务和 ICT 业务收入分别 电话：010 同比增长了33%、48%、284%和 69%，这些创新业务正逐步成为公司收入增 邮箱：chengs@ 长的主要驱动力，总收入达到230 亿元，占整体主营业务收入比例提高至8.7%。 [Table_QuotePic] 同时，公司自由现金流达到历史新高的 500 亿元，资产负债率进一步下降至 相对指数表现 41.5% ，公司财务状况更加稳健，资本实力持续增强，盈利持续反弹。 中国联通 沪深300 20%  4G 奠定用户基础，5G 未来可期。2019 年年初，公司公告348 亿元规模的4G 11% 基站招标，在5G 商用前夜，公司继续补强4G 网络覆盖能力，一是有利于推进 1% 2/3G 退网，降低维护成本；二是有利于积累更多高价值用户，为5G 发展奠定 -8% 用户基础。2018 年，公司4G 用户净增4505 万户，总数达到2.2 亿户，4G 用 -18% 户市场份额同比提高1.3 个百分点，4G 用户带动手机上网总流量增长1.8 倍， -28% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 手机用户 DOU 达到约 6GB。除了继续提升4G 网络能力之外，公司加紧进行 5G 配套资