新时代证券--汇川技术一季报点评：毛利率短期承压,静待工控复苏和新能源业务上量.pdf

2019 年04 月25 日 汇川技术（300124.SZ ） 电气设备/ 电气自动化设备 毛利率短期承压，静待工控复苏和新能源业务上量 ——汇川技术一季报点评 季报点评 开文明（分析师） 孟可（联系人） 强烈推荐 （维持评级） 021 mengke@ kaiwenming@ 证书编号：S0280118090006 证书编号：S0280517100002 市场数据 时间 2019.04.25  2019 年一季度公司毛利率承压，归母净利润为1.29 亿元 （YOY-34.28% ） 收盘价(元)： 26.2 2019 年一季度公司实现营业收入11.00 亿元（YOY+ 12.78% ），实现归母净利 一年最低/最高(元)： 19.01/34.96 润为 1.29 亿元（YOY-34.28% ），实现扣非后归母净利润 1.01 亿元 总股本(亿股)： 16.62 （YOY-44.07% ）。归母净利润同比下降的主要原因为：1、由于公司产品收入 总市值(亿元)： 435.43 结构变化、市场竞争加剧等原因，公司产品综合毛利率同比下降4.13 个百分 流通股本(亿股)： 13.55 点；2 、增值税软件退税金额减少；3、人员增加，支付的工资、社保、公积 流通市值(亿元)： 355.0 近3 月换手率： 58.64% 金等增加；股权激励费用增加；4 、受汇率波动等影响，公司对深圳前海晶瑞 中欧并购基金投资企业（有限合伙）的投资损失增加。我们预计公司2019-202 1 股价一年走势 年归母净利润为 13.80/ 17.49/21.34 亿元，对应EPS 为0.83/1.05/1.28 元，维持 “强烈推荐”评级。 3% -4% -11%  2019Q1 轨交和机器人业务高速增长，通用自动化和电梯业务平稳发展： -18% -25% 2019 年一季度，公司通用自动化业务实现销售收入5.03 亿元（YOY+5.23% ）。 -32% -39% 其中，通用变频器产品实现销售收入2.96 亿元，通用伺服产品实现销售收入 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 1.66 亿元，PLCHMI 类产品实现销售收入0.41 亿元。电梯一体化业务实现 汇川技术 沪深300 销售收入2.