光大证券--宏观十日谈：扭转市场预期有待三大迹象.pdf

股票报告网整理 2018 年 7 月 12 日 宏观经济 扭转市场预期有待三大迹象 ——光大宏观十日谈 宏观动态 要点 分析师 7 月初房地产市场成交有所回升，存销比回落，但仍然高于 15-17 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 年。从土地成交和溢价率上看，开放商在二三线住宅市场拿地趋于理性。 021 zhangwenlang@ 乘用车销量同比转负，电影暑期档开门红。受关税政策落地前观望 黄文静 (执业证书编号：S0930516110004) 心理以及世界杯影响，6 月乘用车零售同比转负，批发放缓，7 月第一周 010 继续负增。《我不是药神》获得票房、口碑双丰收提振电影暑期档。 huangwenjing@ 挖机和重卡6 月销量延续4 月以来的放缓趋势，挖机开工小时亦下 降，显示下游土石方工程赶工潮渐退，需求重新走弱。 原材料价格回落。钢材和焦煤期货价格继续回落，铜、铝、动力煤 的较高库存亦压制价格。 高频数据显示基本面已现放缓趋势，市场预期扭转仍待三大迹象出 现。高频数据缓慢放缓，市场情绪仍然比较谨慎，主要源自对未来房地 产调控趋严以及贸易争端恶化对基本面冲击的担忧。市场对降准等“松货 币”政策继续加大已有预期，但扭转这种谨慎预期仍待三个迹象出现：加 大功能财政力度，出台地方政府隐性债务存量化解的相关政策，以及中 美贸易摩擦的破局之举。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 股票报告网整理 2018-07-12 宏观经济 1、房地产市场成交有所回升 30 大中城市成交面积有所回升。7 月1 日、7 月8 日两周，30 大中城 市商品房成交面积同比趋势回升至4.1% ；一线城市先升后降，二线城市同 比降幅收窄，三线城市持续保持同比高增速（图1）。在金融周期转向的大背 景下，随着房地产调控政策不断向二、三线城市下沉，三线城市房地产成交 的高增速预计难以长期持续。 存销比虽有所下降，但仍高于15-17 年。销售回升带来了存销比的有所 下降，7 月1 日、7 月8 日两周，十大城市商品房存销比（面积）为42.24、 40.90 较6 月24 日当周的45.86 有所下降，但仍高于2015-2017 年的同期 水平 （图2）。 二三线城市住宅土地市场趋于理性。1-6 月，一、二、三线城市住宅类 土地成交占地面积累计同比分别为-47.1%、2.4%、44.7% ，较1-5 月的累计 同比增速有不同程度的下降（图3）。7 月8 日当周，二、三线城市住宅类土