东吴证券--中南建设：砥砺奋进,盈利显著改善.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·房地产开发 中南建设 （000961） [Table_Main] 砥砺奋进，盈利显著改善 [Table_Author] 2018 年08 月14 日 买入 （上调） 证券分析师 齐东 执业证号：S0600517110004 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E 021 营业收入（百万元） 30,552 47,192 67,840 93,897 qid@ 同比（%） -11.3% 54.5% 43.8% 38.4% [Table_PicQuote] 归母净利润（百万元） 603 2,078 4,057 6,960 股价走势 同比（%） 47.8% 244.8% 95.2% 71.6% 中南建设 沪深300 34% 每股收益（元/股） 0.16 0.56 1.09 1.88 26% P/E （倍） 35.46 10.28 5.27 3.07 17% 9% 事件 0% -9%  中南建设发布2018 年半年报：2018 年1-6 月公司实现营业收入153.16 -17% 亿元，同比增长20.89% ；实现归母净利润9.27 亿元，同比增长180.08%， 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 加权平均净资产收益率5.25%，基本每股收益约0.25 元。 点评 [Table_Base]  盈利显著改善，业绩进入高速增长通道。2018 年1-6 月公司营业收入同 市场数据 比增长20.89%，归母净利润同比增长180.08%。上半年公司业绩高速增 收盘价(元) 5.70 长，主要由于公司结算毛利率大幅改善。上半年公司毛利率22.2%，较 一年最低/ 最高价 5.41/8.29 去年同期提高5.6 个百分点；其中房地产业务毛利率24.35% ，较去年同 期提高6.7 个百分点。截止半年末，公司预收账款921.6 亿元，同比增 市净率(倍) 1.42 长35%，为公司未来业绩增长奠定基础。由于公司近两年增长迅速，导 流通A 股市值(百 致两项费用增速高于收入增速，但这实际是由于结算节奏不匹配导致。 万元)