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2018 年 8 月 26 日 鄂武商 A （000501.SZ ） 批发和零售贸易 业绩低于预期，营收增速放缓 ——鄂武商 A （000501.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长0.01%，归母净利润同比减少12.48% 买入（维持） 8 月25 日，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营业收入88.53 当前价：10.85 元 亿元，同比增长0.01% ，实现归母净利润5.76 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.75 元，同比减少12.48%，实现扣非归母净利润5.70 亿元，同比减少 分析师 7.32% ，业绩低于预期。单季度拆分来看，公司2Q2018 实现营业收入40.16 唐佳睿 CFA CAIA FRM 亿元，同比减少 3.90% ，而 1Q2018 营业收入同比增长3.51%。2Q2018 (执业证书编号：S0930516050001) 实现归母净利润2.92 亿元，同比减少21.74% ，降幅大于1Q2018 下降的 021 0.41%。1H2018 公司归母净利润下滑的主要原因是：1）营收增速放缓，2） tangjiarui@ 毛利率较上年同期下降0.79 个百分点，3）投资收益为2.46 万元，而1H2017 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 为4018.13 万元，主要系武汉广场清算完毕收回清算所得。 010 wuliang16@ ◆综合毛利率下降0.79 个百分点，期间费用率下降0.25 个百分点 1H2018 公司新开1 家超市。1H2018 公司综合毛利率为21.77% ，较 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 上年同期下降0.79 个百分点。1H2018 公司期间费用率为12.37%，较上年 sunlu@ 同期下降0.25 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为 10.81%/ 1.49%/ 0.07%，销售费用率较上年同期下降0.22 个百分点。 市场数据 总股本(亿股) ：7.69 ◆湖北地区零售龙头地位稳固，购物中心数量多，自有物业比例高 总市值(亿元) ：83.44 公司是湖北著名的大型商业零售企业之一，购物中心业务拥有10 家门 一年最低/最高(元) ：10.62/19.73 店，坐落于武汉等城市核心商圈，总面积约为 146.5 万平方米，自有物业 近 3 月换手率：29.05% 面积占比超过85%。超市业务拥有78 家门店，其中35 家门店位于武汉市， 门店总面积约为66.89 万平方米。公司梦时代广场项目投资较大，短期可 股价表现(一年) 能带来较大资本支出，但建成后将进一步巩固公司在湖北地区的龙头地位。 20% ◆下调盈利预测，维持“买入”评级 5%