光大证券--东港股份投资价值分析报告：传统印刷高筑墙,新型业务广积粮.pdf

2018 年 8 月 29 日 东港股份（002117.SZ ） 造纸印刷轻工 传统印刷高筑墙，新型业务广积粮 ——东港股份（002117.SZ ）投资价值分析报告 公司深度 ◆印刷龙头积极向信息技术服务商转型，构建多元竞争力。公司一直稳居 买入（首次 ） 票据印刷行业龙头地位，卡类业务随着新项目的中标，公司市场占有率逐 当前价/ 目标价：14.91/20.25 元 步提升。同时公司紧跟行业趋势，积极推进以信息技术为核心的新型业务 目标期限：6 个月 —档案存储、电子发票、彩票，形成多元业务格局，全年提升综合竞争力。 ◆高筑墙：传统印刷业务逐渐构建竞争壁垒，智能卡业务柳暗花明。（1） 分析师 公司在印刷业务方面有较强的上下游议价能力，环保政策加压使得中小企 黎泉宏 (执业证书编号：S0930518040001) 业退出，印刷类订单逐步向龙头企业集中，公司将显著受益，订单数量有 liqh@ 望持续增长；且产品售价提升、规模效应带来的成本优势、良好的资质及 袁雯婷 (执业证书编号：S0930518070003) 口碑助公司逐渐构建竞争壁垒。（2）17 年公司新中标中行、农行、交行、 yuanwt@ 邮储行的银行卡制作项目，随着产品测试的完成，18 年可逐渐实现银行 卡的批量接单生产，卡类业务有望步入快速增长通道。 ◆广积粮：档案管理、电子发票、彩票三大新业务全面撒网，未来有望成 市场数据 为公司发展的新驱动力。公司结合自身资源紧抓机遇，布局档案管理、电 总股本(亿股) ：3.64 子发票、彩票三大新业务：（1）档案存储业务潜在市场需求大，公司具有 总市值(亿元) ：54.24 先发优势，业务规模已位居行业前列，预计18 年业务收入会有较快增长。 一年最低/最高(元) ：13.14/24.33 （2）瑞宏网电子发票服务已覆盖全国，前瞻性战略为公司夺得多个“业内第 近 3 月换手率：47.11% 一”，随着政策红利逐步释放，我们预计近两年业务规模有望快速扩张。（3） 彩票自助销售渠道发展机会充足，东港提前布局终端设备近万台，17 年中 股价表现(一年) 标福彩中心 5 年期项目，随着更广的销售网络覆盖，公司在行业内影响力 20% 将大幅提升，将逐步成为公司重要的利润贡献点之一。 3% ◆盈利预测、估值与评级：基于公司传统印刷业务的稳步发展、卡类业务