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证券研究报告 ·公司研究 ·通用机械 中金环境 （300145） [Table_Main] 中金环境：业务结构运营化，现金流显著改善 [Table_Author] 2018 年08 月16 日 买入 （维持） 证券分析师 袁理 盈利预测预估值 2017 2018E 2019E 2020E 执业证号：S0600511080001 营业收入(百万元) 3815 4943 5779 6757 021 同比(%) 36.7% 29.6% 16.9% 16.9% yuanl@ 净利润(百万元) 591 832 924 1111 [Table_PicQuote] 同比(%) 15.8% 40.8% 11.1% 20.4% 股价走势 每股收益(元/股) 0.31 0.43 0.48 0.58 中金环境 沪深300 P/E （倍） 14.88 10.57 9.52 7.91 29% 14%  事件：公司发布半年报，2018H1 归母净利润3.22 亿元，同比增28.84%，扣非归母 0% 净利润2.74 亿元，同比增 17.17% -14% 投资要点 -29%  2018H1 可比增长区间为48%至51%。1）公司2017 年的业务构成为水泵、金山环 -43% 保及中咨华宇，而今年为水泵、金泰莱、中咨华宇。因此，考虑到数据的可比性， -57% 去年同期应扣除金山环保的利润并加回去年同期金泰莱的利润。2 ）2017 半年报披 -71% 2017-07 2017-11 2018-03 露子公司金山利润 1.1 亿，考虑合并抵消实际并表保守估计为 0.95 亿。3）重组报 告书披露去年 1-5 月金泰莱净利润为3050 万，全年披露利润1.4 亿。用全年月均值 估算6 月业绩为1167 万，则上半年利润约4217 万。如用6 到12 月利润月均估算6 月业绩为1565 万，则上半年利润约4615 万。4）2017 半年报扣非净利润2.34 亿， [Table_Base]