东吴证券--中集集团：车辆板块拟独立上市港股,公司价值持续重估.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·金属制品 中集集团 （000039） [Table_Main] 车辆板块拟独立上市港股，公司价值持续重 [Table_Author] 2018 年08 月10 日 估 证券分析师 陈显帆 买入 （维持） 执业证号：S0600515090001 021 盈利预测预估值 2017A 2018E 2019E 2020E chenxf@ 营业收入（百万元） 76,300 83,930 88,126 90,770 证券分析师 倪正洋 同比（%） 49 10 5 3 执业证号：S0600518070003 归母净利润（百万元） 2,509 3,348 4,033 4,429 021 同比（%） 365 33 20 10 nizhy@ 每股收益（元/股） 0.84 1.12 1.35 1.48 [Table_PicQuote] P/E （倍） 14 11 9 8 股价走势 事件：8 月10 日公司发布公告，旗下中集车辆境外上市的相关方案获董事 中集集团 沪深300 会审议通过，拟上市地点为香港联交所主板。 29% 投资要点 14% 0%  车辆板块拟独立上市，延续板块整合步伐：本次车辆板块的独立拆分上 市将使公司车辆业务获得独立融资平台，符合公司多元化及全球化的战 -14% 略布局，预计独立上市后更广阔的的融资平台将使公司道路运输车辆全 -29% 球龙头地位进一步稳固。此外，更加清晰的业务结构有助于资本市场对 -43% 公司估值合理性的提升，预计给公司估值上修带来良好契机。公司近两 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 年进行了一系列业务重组，地产板块引入碧桂园作为战略投资者、海工 板块引入中国先进制造产业基金、电商板块出售顺丰、空港板块注入中 国消防。截止目前车辆板块拟独立上市H 股，公司优秀板块独立上市正 [Table_Base] 有力推进，进一步清晰化的业务结构将有助于公司各领域协同发展。 市场数据 收盘价(元) 11.84  全球集装箱与道路运输车辆龙头，多点开花抬升公司业绩：公司是全球 集装箱和道路运输车辆绝对龙头，其中集装箱