中国银河--宏观点评报告：PMI保持强势,外需回升.pdf

宏观点评报告 [table_page] 宏观点评报告 2019 年12 月31 日 [table_main] 宏观点评报告模板 [table_research] PMI 保持强势，外需回升 核心内容： 分析师  供需仍在小幅回暖，需求端外需表现强于内需。12 月景气度维持在较强水 许冬石 ：（8610）8357 4134 平，明年经济增长有望 “开门红”。12 月制造业PMI 与上月持平，高于市 ：xudongshi_yj@ 场预期，连续两个月保持在枯荣线以上，制造业延续上月扩张态势，景气稳 执业证书编号：S0130515030003 中有升。各主要分项指标中外需指标显著回升，而库存指数下跌。 特别感谢： 余逸霖  12 月美国与欧元区PMI 出现分化，欧洲制造业PMI 再走低，明显不及预期。 ：(8610) 欧元区12 月制造业PMI 再度出现下行，且低于市场预期，主要原因在于全 : yuyilin_yj@ 球贸易摩擦造成的负面影响，以及市场对于英国脱欧风险的高估。欧洲经济 在经历短暂反弹后延续下行趋势，市场对欧元区经济见底的预期落空。  12 月大型企业指数保持50 以上，中型企业指数显著改善，小型企业指数却 出现恶化，经营改善仍需政策支持。  非制造业商务活动指数为53.5%，较上月回落0.9 个百分点，表明非制造业 总体保持扩张态势，但增速有所放缓，主要拖累因素在于业务活动预期与新 订单。服务业指标回落至53%，与历史均值基本持平。建筑业超季节性回落， 是自2016 年2 月以来的最低值。虽然服务业与建筑业均出现不同程度回落， 但二者仍然位于较高的景气区间。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 宏观点评报告 [table_page] 一、PMI 仍然较强，外需指标显著回升 供需仍在小幅回暖，需求端外需表现强于内需。12 月景气度维持在较强水平，明年 经济增长有望“开门红”。12 月制造业PMI 为50.2%，与上月持平，高于市场预期的49.9% ， 连续两个月保持在枯荣线以上，制造业延续上月扩张态势，景气稳中有升。各主要分项 指标中外需指标显著回升，而库存指数下跌。非制造业商务活动指数为53.5%，较上月回 落0.9 个百分点，表明非制造业总体保持扩张态势，但增速有所放缓。 从供给角度看，分项指标中的生产指数持续改善，上升0.6 个百分点至53.2%，继续 位于临界点之上，制造业企业生产扩张持续加快。从需求角度看，制造业内需指标大体 平稳。12 月新订单指数微降0.1 个百分点至51.2%，连续两个月位于临界点之上，保持扩 张，制造业市场需求继续增长。从目前生产来看，