如何看待玻纤行业的需求增长.docxVIP

目录 玻纤纱的材料属性：改善材料性能，应用领域广且渗透率提升 1 玻纤行业的需求本质：技术创造型需求 3 需求来源一：成本降低提升替代性价比 3 1、玻纤价格中枢呈下降趋势 3 2、案例一：玻璃纤维筋对传统环氧树脂涂层钢筋的替代 7 3、案例二：汽车轻量化领域玻纤应用经验 9 4、案例三：玻纤降价助力风电叶片降本，风电平价时代需求更为广阔 18 需求来源二：技术驱动性能提升，应用场景拓宽 20 1、技术进步提升性能，可实现应用场景拓展 20 2、案例：玻纤替代碳纤维应用于大型风电叶片 23 我国玻纤市场仍处渗透率提升期 26 玻纤行业趋势：高端化、智能化，龙头企业产品结构优化、竞争壁垒增强、周期属性弱化 29 投资策略 30 风险因素 30 插图目录 图 1：玻纤产业链 1 图 2：玻纤材料需求增速由多个下游行业全方位拉动 2 图 3：全球玻纤需求量一般是工业增加值增速的 1.6 倍 2 图 4：全球玻纤市场规模 3 图 5：全球复合材料终端产品市场预计维持 6%增速 3 图 6：玻纤行业是技术创造型需求 3 图 7：玻纤价格波动中枢呈向下趋势 4 图 8：巨石吨毛利和吨净利润波动区间抬升 4 图 9：巨石吨营业成本呈下降趋势 4 图 10：巨石利润率中枢提高 4 图 11：巨石天然气吨耗量和吨采购量趋势下行 5 图 12：泰山吨天然气吨采购量中枢下移 5 图 13：巨石吨电力耗量呈下降趋势 5 图 14：巨石池窑大型化趋势 6 图 15：巨石制造向智能化、绿色化发展转型 6 图 16：巨石人均创收持续提升 7 图 17：巨石生产人员人均产量持续提升 7 图 18：以我国为例，玻纤价格长期中枢下降，而螺纹钢价格上涨，两者产品价差拉近 8 图 19：玻璃纤维筋相对传统环氧树脂涂层钢筋具有全生命周期成本优势 9 图 20：汽车轻量化领域玻纤增强复合材料的应用经验概览 10 图 21：SMC 的机械化成型工艺 11 图 22：SMC 自 1960 年代兴起 11 图 23：以 SMC 为主的压制成型工艺逐渐普及 11 图 24：1970-1980 年代汽车中塑料占比提升 11 图 25：SMC 粗纱价格多年下降 12 图 26：SMC 体积成本低于金属件 12 图 27：GMT 在 1990 年代用量增长迅速 13 图 28：热塑性复合材料在我国逐渐替代热固性复合材料 13 图 29：长玻纤制件性能优于短玻纤制件 14 图 30：LFT 力学性能优于其他纤维增强复合材料 14 图 31：LFT 在汽车结构件及半结构件中的应用 15 图 32：21 世纪初 LFT 产量高速增长 16 图 33：21 世纪初欧洲市场 LMT 形成对 GMT 的替代 16 图 34：欧洲 LFT 产量长期稳定增长 16 图 35：LFT 渗透率快速提高 16 图 36：巨石 362J 耐磨性能高于同类产品 17 图 37：巨石 362J 力学性能高于同类产品 17 图 38：我国塑料改性化率对标全球有较大提升空间 17 图 39：改性塑料消费量近年增长明显 17 图 40：我国车用塑料需求对标国外有提升空间（数据为 2018 年） 18 图 41：国内外单车塑料用量均不断提升 18 图 42：车用塑料应用范围拓展 18 图 43：玻纤成本占风电叶片成本估算 19 图 44：风电标杆价/指导价不断下调 19 图 45：2020 年上半年各类能源 LCOE 估算 20 图 46：单位装机量对应玻纤需求估计 20 图 47：全球风电新增装机量 20 图 48：玻纤的优异性能 21 图 49：风电叶片的大型化趋势 24 图 50：叶片重量按长度的三次方增加 24 图 51：叶片越长碳纤维减重优势越明显 24 图 52：替代增强材料相对玻纤的优缺点 24 图 53：技术进步推动玻纤增强叶片替代碳纤维等材料，满足风电大型化和海洋化需求. 25 图 54：玻纤是技术创造型需求 26 图 55：巨石下游需求结构 27 图 56：泰山玻纤下游需求结构 27 图 57：中国人均玻纤消费量远低于美国 27 图 58：中国人均玻纤表观消费量加速提高 27 图 59：中国玻纤表观消费量加速提高 28 图 60：全球玻纤需求量长期保持增长 28 图 61：巨石及收购标的股权结构 29 图 62：高端产品较低端产品价格更稳定 29 图 63：当前行业库存量偏低 30 图 64：当前行业库存天数偏低 30 表格目录 表 1：玻纤产品主要特性及用途 1 表 2：玻纤在多种领域作为替代材料的