数控刀具篇，工业耗材顺周期好赛道，推荐硬质合金刀具双子星.docxVIP

目 录 一、数控刀具工业耗材顺周期好赛道 6 （一）机床刀具迎来需求向上周期 6 1、机床刀具是什么？ 6 2、全球刀具市场规模 2000 亿级，中国市场规模 400 亿级 8 3、刀具作为耗材，受制造业开工影响，2020 年起需求向上 10 （二）制造升级，机床数控化率提升带动数控刀具规模提升 10 1、我国机床数控化水平较低，制造升级背景下有提升空间 10 2、数控化率提升，刀具消费水平将随之提升 11 （三）全球切削刀具中硬质合金刀具占主导，国内硬质合金刀具的占比逐年提升 11 1、全球切削刀具中硬质合金刀具占主导，国内硬质合金刀具的占比逐年提升 11 2、硬质合金性能优良，未来在刀具市场上有望进一步提升 12 二、国内刀具市场格局分散，国产化黄金期来临 13 （一）数控刀具竞争格局分为三大阵营 13 （二）进入壁垒高但集中度低，国内有望迎来产业整合 14 （三）供不应求叠加国产进步，进口替代正当时 15 三、从全球龙头山特维克的发展脉络看对国内刀具行业发展的启示 16 （一）山特维克：全球第一大刀具供应商，全球刀具收入在 300 亿级别 16 1、山特维克历史沿革 17 2、业务板块与收入结构 17 （二）山特维克百年发展对国内刀具企业的启示 18 四、推荐硬质合金刀具双子星——欧科亿、华锐精密 19 （一）欧科亿：厚积薄发，数控刀具带动公司再上一台阶 19 1、管理层股权深度绑定，核心技术团队专业背景强 19 2、数控刀具成长提速，积极扩产迎接国产替代 21 3、财务结构健康，营收稳定增长 22 4、盈利预测与投资建议 23 （二）华锐精密：快速成长的数控刀具领先企业 23 1、创始人经验丰富，高管团队激励到位 23 2、始终专注硬质合金数控刀片，顺利突破国内中高端市场 25 3、营收持续增长，盈利能力优秀 25 4、盈利预测与投资建议 27 五、风险提示 27 图表目录 图表 1. 数控刀具是金属加工中关键执行部件 6 图表 2. 刀具按材料分类 6 图表 3. 刀具按切削方式分类 7 图表 4. 数控刀具产业链 8 图表 5. 全球刀具市场规模稳定增长 8 图表 6. 中国刀具市场规模在 400 亿级别 9 图表 7. 中国刀具消费占机床消费比例逐年提升 9 图表 8. 疫情后PMI 连续 13 个月位于荣枯线之上 10 图表 9. 我国机床数控化率逐年提升 11 图表 10. 各类材料刀具产值占比 11 图表 11. 世界切削刀具产品中硬质合金占主导 12 图表 12. 数控刀具竞争格局分为三大阵营 13 图表 13. 数控刀具典型企业销售规模 13 图表 14. 我国刀具市场集中度较低 14 图表 15. 数控刀片生产工艺环节 15 图表 16. 进口刀具市场份额近年来逐步降低 16 图表 17. 山特维克 2006-2019 营业收入（亿元） 17 图表 18. 山特维克 2006-2019 营业收入（亿元） 17 图表 19. 山特维克毛、净利率、ROE 18 图表 20. 山特维克 2019 年销售收入业务结构 18 图表 21. 山特维克 2019 年销售收入业务结构 18 图表 22. A 股工业耗材类企业估值比较 19 图表 23. 欧科亿股权结构 20 图表 24. 欧科亿董、监、高简介 20 图表 25. 欧科亿核心技术团队简介 20 图表 26. 欧科亿收入结构 21 图表 27. 欧科亿 2017-2020 营业收入 22 图表 28. 欧科亿 2017-2020 归母净利润 22 图表 29. 欧科亿毛、净利率 22 图表 30. 欧科亿资产负债率 22 图表 31. 欧科亿三费情况 23 图表 32. 欧科亿研发费用 23 图表 33. 华锐精密股权结构 24 图表 34. 华锐精密董、监、高情况介绍 24 图表 35. 华锐精密发展历史 25 图表 36. 华锐精密 2017-2020 营业收入 26 图表 37. 华锐精密 2017-2020 归母净利润 26 图表 38. 华锐精密毛、净利率及ROE 情况 26 图表 39. 华锐精密三费情况 27 图表 40. 华锐精密研发投入及占比 27 图表 41. 华锐精密分产品收入结构 27 一、数控刀具工业耗材顺周期好赛道 （一）机床刀具迎来需求向上周期 1、机床刀具是什么？ 刀具，指机械制造中用于切削加工的工具，又称切削工具。从结构上看，刀具一般由刀杆（或刀盘）和刀片两部分