微信电商SaaS微信电商SaaS进入配置区间，视频化电商化趋势和估值探讨.docxVIP

内容目录 一、目前电商、短视频市场格局是什么样？ 4 阿里等成熟电商平台仍占大头，微信电商仍有较大发展空间 4 快抖与视频号竞争格局已打开，视频号潜在发展空间巨大 9 二、微盟、有赞大客占比提升会对 LTV/CAC 以及估值产生什么影响？ 11 目前微盟有赞的 LTV/CAC 分别为 2.9 和 1.8 11 SaaS 业务 LTV／CAC 的提升会带动公司整体估值抬升 13 大客占比提升 10%后，微盟、有赞 LTV/CAC 值分别提升 66%和 23%，微盟 PS 会有台阶式增长 14 三、参考美股，微盟有赞的估值应该怎么看 ？ 15 四、建议关注 16 五、风险提示 17 图表目录 图 1：2020 年电商市场格局预测 4 图 2：阿里巴巴、拼多多、美团变现率在提高 4 图 3：2019 年中国社会消费品零售情况 4 图 4：汽车线上化流程 5 图 5：汽车之家营收和净利润变化情况 5 图 6：2020 年 12 月汽车咨询媒介行业中媒介占比 5 图 7：老百姓、益丰大药房、大参林微信小程序商城京东、阿里健康 APP 6 图 8：周大生线上销售和其他渠道销售营收占比 7 图 9：微信直播周生生周大生小程序商城 7 图 10：欧派家居销售渠道营收占比情况 7 图 11：好太太和欧派家居微信小程序商城 7 图 12：2020 年 12 月社区团购微信小程序月活跃规模 TOP5 8 图 13：香飘飘销售渠道营收占比情况 8 图 14：伊利、蒙牛、香飘飘微信小程序商城 8 图 15：珀莱雅、丸美股份销售渠道营收占比情况 9 图 16：珀莱雅丸美格力官方小程序商城 9 图 17：格力线上销售额占比变化 9 图 18：格力战报 9 图 19：短视频行业月活跃用户规模趋势 9 图 20：典型短视频 APP 月活用户规模（万） 9 图 21：2015-2022 年中国移动广告市场规模 10 图 22：2015-2022 年中国五大媒体广告收入规模及预测 10 图 23：有赞、微盟、明源云、SERVICENOW、SACK 和 WIX PS-LTV/CAC 分布图 13 图 24：美股 SaaS2019 年销售费用率水平 14 图 25：美股 SaaS 增长率和 PS 16 图 26：美股 SaaS 以及部分港股 SaaS PS/G 情况 16 表 1：视频号广告收入测算 10 表 2：视频号电商收入测算 11 表 3：微盟目前 LTV/CAC 水平 12 表 4：有赞目前 LTV/CAC 水平 12 表 5：国内外部分 SaaS 厂商业务结构和客户结构对比 13 表 6：SaaS 公司流失率和企业价值 DCF 模型测算 14 表 7：微盟大客增长后 LTV/CAC 测算 15 表 8：有赞大客增长后 LTV/CAC 测算 15 表 9：微盟集团核心指标概览 17 一、目前电商、短视频市场格局是什么样？ 阿里等成熟电商平台仍占大头，微信电商仍有较大发展空间 成熟电商生态不断发展，相比来看微信电商仍有较大发展空间。其中根据公开资料显示，预计淘宝天猫、拼多多、京东 GMV2020 年分别达到 6.93、1.7、2.88 万亿元，同期小程序GMV 将达到2 万亿元。成熟电商平台变现率逐年提升，阿里巴巴在2019 年达到5.24%，为社交电商提高变现率提供发展方向。 图 1：2020 年电商市场格局预测 图 2：阿里巴巴、拼多多、美团变现率在提高 腾讯系GM 腾讯系 GMV（亿元） 阿里系 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 阿里巴巴变现率 拼多多变现率美团变现率 2015 2016 2017 2018 2019 0 20000 40000 60000 80000 资料来源：各公司年报、公开数据、 资料来源：各公司财报、 拼多多、京东率先在微信私域的成功实践提供了运营经验，微信电商 GMV2020 年 GMV实现翻倍增长，逐渐缩小了与成熟电商平台的差距。拼多多抓住微信这一平台优势，仅用了 4、5 年时间从 0 做到 1 万亿 GMV（Gross Merchandise Volume，是电商平台成交总额（一定时间段内），多用于电商行业，包含拍下未支付订单金额），而同期京东借助微信独家的购物入口优势，增长了近 1.7 万亿 GMV。到 2020 年底，腾讯携京东、拼多多两大巨头， GMV 实现 4 万多亿，其中微信体内 2 万亿，与阿里相比差距缩短到了一半以内。 微信的空间： 图 3：2019 年中国社会消费品零售情况（单位：亿元） 资料来源：国家统计局、 根据双壹咨询数据显示 2019 年实物网购渗透