碳中和衍生有色行业“加减”投资机会.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、 铝是有色减排重点，关注碳中和“加减”投资机会 6 中国碳减排关乎全球减排全局，力度和决心大 6 有色碳排放主要来自间接排放，电解铝是“牛鼻子” 9 碳中和背景下，有色“加减”投资机会 10 二、 减法机会：碳中和下水电铝受益，再生铝前景看好 11 产能总量受控，盈利向电解环节倾斜 11 提升绿色能源占比是重要途径，电解铝产能向水电丰富西南地区转移 13 再生铝能耗低，未来发展前景广阔 16 三、 加法机会：铜及能源金属受益新能源汽车快速发展 18 能源金属锂钴镍及工业金属铜受益锂离子电池新能源汽车发展 18 燃料电池汽车前景广阔，未来铂的需求有望增加 22 四、 投资建议 25 五、 风险提示 25 图表目录 图表 1 哥本哈根协议与巴黎协定各国的节能减排目标 6 图表 2 全球碳排放量增速有所放缓 7 图表 3 中国是全球第一大碳排放国（ 2019 年） 7 图表 4 中国碳排放量仍有增长 7 图表 5 全球除中国外碳排放量 7 图表 6 中国单位 GDP 碳排放量持续下降（吨二氧化碳/万元） 8 图表 7 中国碳减排政策梳理 8 图表 8 中国有色行业直接碳排放（万吨） 9 图表 9 有色行业直接碳排放的占比较低 9 图表 10 中国碳排放的行业分布（ 2017 年） 9 图表 11 煤炭在中国一次能源碳排放的占比高达 79% 9 图表 12 中国有色行业用电量（亿吨） 10 图表 13 铝冶炼在我国有色电力消耗占比高 10 图表 14 主要工业金属电力单耗情况 10 图表 15 我国碳中和实现路径及投资机会 11 图表 16 供给侧改革后，电解铝产能得以控制（万吨） 11 图表 17 电解铝的开工率维持高位（%） 11 图表 18 我国电解铝产量增速放缓 12 图表 19 我国氧化铝开工率较为低迷 12 图表 20 近年来，氧化铝的价格走势低迷（元/吨） 13 图表 21 原材料铝土矿价格相对稳定（元/吨） 13 图表 22 2021 年中国新增氧化铝产能（万吨） 13 图表 23 2019 年我国电解铝运行产能能源结构 14 图表 24 电解铝主产省份自备电厂比率（ 2019 年） 14 图表 25 2020 年新增电解铝产能分布 15 图表 26 西南地区约占我国水电产量的 63%（2020 年） 15 图表 27 云南河流众多，水能资源丰富 15 图表 28 2017 年供给侧改革后，电解铝生产加速向西南地区转移 16 图表 29 再生铝生产工艺 16 图表 30 我国再生铝在铝产量占比低于世界平均水平 17 图表 31 我国再生铝产量（万吨） 17 图表 32 中国新能源汽车销量（万辆） 18 图表 33 全球新能源汽车的销量（辆） 18 图表 34 锂离子电池单位电量成本不断下降（美元/kWh） 18 图表 35 锂离子电池相关能源金属产业链 19 图表 36 主要锂电池正极的性能比较 19 图表 37 近年来，三元动力电池装机份额提升 19 图表 38 主要动力电池金属用量（kg/kWh） 20 图表 39 未来中国及全球锂的需求较快增长(万吨) 20 图表 40 未来中国及全球钴的需求快速增长 20 图表 41 未来中国及全球镍的需求持续增长（万吨） 21 图表 42 新能源汽车单车铜用量远高于传统燃油车（公斤/辆） 21 图表 43 充电桩铜单位用量（公斤/台） 22 图表 44 全球及中国新能源汽车铜需求预测（万吨） 22 图表 45 燃料电池工作原理示意图 23 图表 46 燃料电池汽车结构示意图 23 图表 47 燃料电池成本构成 23 图表 48 全球铂的消费（吨） 24 图表 49 全球铂消费下游构成 24 图表 50 全球燃料电池汽车的销量（辆） 24 图表 51 中国燃料电池汽车的销量（辆） 24 图表 52 全球铂需求持续增加（吨） 25 图表 53 燃料电池推动汽车领域铂消费占比提升 25 一、 铝是有色减排重点，关注碳中和“加减”投资机会 中国碳减排关乎全球减排全局，力度和决心大 碳排放一般是指以 CO2 为主的温室气体的排放，它会使全球气温上升，破坏地球的生态环境，是关乎全人类生存发展的重大议题。 早在 1988 年 11 月，世界气象组织（WMO）和联合国环境署（UNEP）共同成立了政府间气候变化 专业委员会（IPCC），开展全球气候变化的科学评估活动；1990 年 12 月，第 45 届联合国大会决定 制定《联合国气候变化框架公约》（简称