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光伏设备投资价值分析报告 PAGE PAGE 2 目录 28888_WPSOffice_Level1 1、光伏设备产业链概况 3 16734_WPSOffice_Level2 1.1、系统成本下降，推动海外需求旺盛 4 26399_WPSOffice_Level2 1.2、竞价推动高效化进程，未来平价催生设备需求 7 19008_WPSOffice_Level2 1.3、技术快速更新迭代，推动高效设备迎发展良机 11 16734_WPSOffice_Level1 2、异质结技术：下一代商业光伏生产的候选技术 14 1242_WPSOffice_Level2 2.1、异质结——更高效率的光伏电池新赛道 14 17799_WPSOffice_Level2 2.2、生产工艺简化，薄膜沉积为核心工艺 17 7361_WPSOffice_Level2 2.3、深挖降本增效空间，商业化推广可期 19 26399_WPSOffice_Level1 3、标的介绍 23 19269_WPSOffice_Level2 3.1、捷佳伟创 23 25425_WPSOffice_Level2 3.2、迈为股份 24 19008_WPSOffice_Level1 4、风险提示 25 1、光伏设备产业链概况 光伏发电是一种利用半导体材料的光伏效应，将太阳辐射能直接转换成电能的新型发电系统。按照光伏电池片的材质，太阳能电池大致可以分为两类，一类是晶体硅太阳能电池，包括单晶硅太阳能电池、多晶硅太阳能电池；另一类是薄膜太阳能电池，主要包括非晶硅太阳能电池、碲化镉太阳能电池以及铜铟镓硒太阳能电池等。当前，晶体硅太阳能发电为光伏发电的主流。 晶体硅太阳能光伏产业链的上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工制作；产业链的中游是光伏电池和光伏电池组件的制作，包括电池片、封装 EVA 胶膜、玻璃、背板、接线盒、太阳能边框及其组合而成的太阳能电池组件、安装系统支架，目前晶体硅电池分为单晶硅和多晶硅两种；产业链的下游是光伏电站系统的集成和运营。 光伏设备对于光伏产业发展起着重要的支撑作用。光伏设备产业链是贯穿整个光伏系统的基础，决定着“硅原料提炼—硅片生产—电池片制造—组件封装”等每一环节的技术进步，每个环节设备水平的高低直接决定了光伏系统中该环节工艺技术水平的高低。 晶体硅太阳能电池生产工艺主要包括制绒清洗、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷电极、烧结机自动分选等 7 道工序，当前各道工序逐步采用自动化程度较高的生产设备。 1.1、系统成本下降，推动海外需求旺盛 “531”光伏新政加速成本下降，拉动电站系统投资成本降低。2018 年5 月 31 日，国家能源局暂停发放 2018 年以及以后年度光伏新增建设指标，国内需求骤降，产业链各环节价格平均跌幅超过 30%，直接拉动全球光伏系统成本下降。 根据 INREA 统计，截至 2017 年底，全球已有超过 67 个国家在可再生能源建设引入市场化竞价模式，包括欧洲、美国以及中东等地区多个国家光伏电站中标电价已低于当地火电电价，海外市场光伏装机需求快速增长。根据 IHS 统计，2018 年全球光伏新增装机达到 105GW，除中国市场受到“531”光伏新政扰动，新增装机 44GW（同比-17.0%），包括美国、印度以及欧洲在内的主要光伏市场均实现增长。 2019 年年初至今，我国光伏组件海外出口维持高位，印证海外需求高景气度。2019 年 1 月我国光伏组件单月出口规模达到 5.1GW，1-7 月累计出口达到 37.74GW，同比增幅超过 80%。我们预计全年组件出口有望突破60GW，考虑截止 2018 年底我国光伏企业海外电池片、组件已分别达到16GW、19GW，我们预计海外市场 2019 年新增装机有望突破 80GW，海外需求持续旺盛。 根据 PV infolink 预计，2019 年全球范围内将有超过 16 个 GW 级光伏市场出现。展望 2019 年下半年，我们认为美国 ITC 以及日本 FIT 退坡、印度针对我国进口电池组件关税下调均有望推动当地市场装机增长；MIP 取消带来的系统成本下降将为欧洲市场带来持续装机增长动力。 1.2、竞价推动高效化进程，未来平价催生设备需求 光伏行业属于高科技行业，通过技术创新推动产品效率提升以降低下游电站建设成本和度电成本下降。各大企业持续研发投入提升产品竞争力，从而在激烈的市场竞争中不断保持和提升市场占有率。2007 年至 2018 年光伏产业链各环节通过提升生产效率、引入先进设备等多种手段推动成本快速下降，至 2018 年底系统建设成本降至 4.5~5 元/W，年均复合降幅超过 10%。 2014 年开始，国家发改委