中国养老金金融报告政策变革期的养老金资产管理多元化.docx

? ? ? ? ? 中国养老金金融报告政策变革期的养老金资产管理多元化 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 养老金金融是养老金融体系的组成部分之一，指的是一个国家或经济体为了应对老龄化而进行养老金融资产储备的一系列活动，包括养老金制度安排和养老金资产管理两大部分。合理的养老金制度安排是养老金体系可持续发展和社会稳定和谐的前提，养老金资产管理是养老金通过资本市场实现保值增值的重要途径，同时能支持实体经济发展，间接推动新兴产业涌现和产业创新升级。本文主要从养老金制度政策与养老金资产管理两个维度对养老金金融领域2015年发展情况进行回顾，同时对未来发展趋势进行探讨。 一 养老金体系及投资简述 （一）养老金体系概述 养老金体系发展至今已有近百年历史，总体而言，世界银行总结并倡导的多支柱模式已成为各国养老金体系发展的主流。其背景是西方国家在20世纪80年代逐渐步入老龄化社会，原有主要依靠国家财政的公共养老金制度面临入不敷出的困境，试图通过多支柱模式合理分担国家、企业和个人的养老责任，保障老年人的晚年生活，实现养老金制度健康可持续发展。 从实践来看，三支柱的养老金体系发展最为充分。第一支柱是政府主导的公共养老金，旨在为退休者提供最基本生活保障，防止老年贫困。一般采取现收现付模式，由当期工作一代人通过税收（费）筹资，给付退休一代人的养老金，政府则负有财政兜底责任。第二支柱为职业养老金，由国家提供一定的税收优惠，雇主和雇员共同缴费，通过投资实现基金自我累积和发展壮大，旨在提高雇员养老保障水平。第三支柱是个人税延养老金计划，由国家给予税收优惠，个人自愿缴费，体现个人养老责任，由个人根据其风险偏好选择相应的金融投资工具，实现养老金稳健增值，以期为希望获得更多老年收入的人提供更多经济来源。 （二）我国养老金体系架构与管理现状 我国的养老金体系也基本遵循了三支柱养老金模式。第一支柱是基本养老保险体系，可分为职工养老保险和城乡居民养老保险两部分，是我国现行养老保障体系的主体。截至2015年底，我国基本养老保险基金结余3.53万亿元，绝大部分投资于银行存款和国债，投资收益率不及通货膨胀率（广东1000亿元、山东500亿元，部分地区个人账户做实部分委托给全国社保投资运营），城乡居民养老保险基金累积4592亿元，尚未进行投资。 我国养老金体系第二支柱的职业养老金包括企业年金和职业年金两部分。企业年金由企业根据自身发展情况自愿建立，企业和个人共同缴费，享有税收递延优惠。2004年5月1日我国开始实施《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》，对企业年金发展和年金基金投资运营进行规范，标志着企业年金投资运营架构基本确立，至今已有10年发展历史。截至2015年底，全国共有7.55万家企业建立了企业年金计划，参保人数2316万人。职业年金是以机关事业单位人员为对象的职业养老金制度，制度设计参照企业年金，《机关事业单位职业年金办法》已于2015年颁布。 第三支柱个人税延养老方面，2015年国家“十三五”规划明确提出“推出税收递延型养老保险”，2016年7月《人力资源和社会保障事业发展“十三五”规划纲要》提出“推出个人税收递延型养老保险”，但目前仍未出台具体操作办法。 此外，为应对老龄化高峰时期的养老金支出，我国在2000年建立全国社保基金，是国家社会保障储备基金。截至2015年底，全国社保基金管理资产规模1.91万亿元，未来规模将进一步扩大。 （三）我国养老金运营模式与市场准入情况 目前，我国只有企业年金和全国社保基金实现了市场化运营。现将其运作模式作简单介绍。 1.企业年金运作模式 企业年金采取的是以受托人为中心的信托治理结构，涉及五个主体。企业年金计划的委托人（指建立企业年金计划的企业和职工）将企业年金资产交给受托人进行信托管理。受托人可以是外部的法人受托机构，也可以是企业自己成立的理事会。受托人与投资管理人、托管人和账户管理人之间建立委托代理关系，共同完成企业年金基金投资运营工作。其中账户管理人负责企业年金记录、核对各种账户数据，提供信息查询服务；投资管理人负责对企业年金基金投资运营；托管人则负责安全保管企业年金资产，并负责基金的核算、估值及办理清算、交割等事宜。上述主体之间的关系可用图简单表示，如图1所示。 图1 企业年金基金投资运营模式 企业年金的投资运营是资格准入业务，2005年8月原劳动保障部公布了第一批37家企业年金基金管理机构名单，其中投资管理人15家。具体名单如表1所示。 表1 2005年第一批企业年金基金管理机构名单 2007年11月，原劳动保障部发布通告，公布第二批24家企业年金基金管理机构名单，新增投资管理人6家，具体如表2所示。 表2 2007年第二批企业年金基金管理机构名单 2013年11月，人