中国养老金产品报告养老金投资产品化发展路径.docx

? ? ? ? ? 中国养老金产品报告养老金投资产品化发展路径 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 10年来，中国企业年金市场化运作取得了长足的发展。截至2015年12月31日，企业年金基金规模达9526亿元，占同期GDP（67.67万亿元）的1.41%；参加企业年金人数为2316万，占同期参加城镇职工基本养老保险人数（35361万人）的6.55%；建立企业年金计划数为1447个，组合数为2993个。 随着企业年金市场的不断发展，企业年金基金规模、计划数和组合数不断增加。在现有投资管理模式下，企业年金基金投资运作已经出现管理效率低下的现象。为促进企业年金市场健康发展，提高企业年金基金投资运营效率，减少企业年金投资组合数量，人社部于2013年3月22日颁布了《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》（人社部发〔2013〕24号，以下简称24号文）。 24号文规定养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的、面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合。养老金产品的类型包括股票型、混合型、固定收益型、货币型和其他类型等。 24号文实施以来，养老金产品取得了快速发展。截至2015年12月31日，投资管理人已备案226个产品，实际运作了118个产品；养老金产品的规模为1196亿元，占整个企业年金市场（9526亿元）的1/8，显示了养老金产品市场的强大生命力。 随着职业年金基金和基本养老保险基金市场化投资运作办法陆续出台，养老金产品已经被纳入职业年金基金和基本养老保险基金的投资范围中，发展空间进一步扩大。但是，目前这两类养老金还尚未正式市场化投资运作，故本报告中所分析的养老金产品仅限于企业年金基金范畴。[1] 本报告研究的内容包括近三年养老金产品的市场情况和信息披露情况，探讨了养老金投资的产品化趋势及受托直投能力建设，分析了养老金产品发展中的问题，并进一步给出了相应的政策建议。 一 企业年金养老金产品市场的基本情况 本部分从养老金产品的主要组成部分，即登记备案情况、产品类型、发行方式、注册登记人情况、产品投资运作情况、投资经理、产品规模、产品持有人、产品投资业绩共9个方面来全面介绍和分析养老金产品的市场情况。 （一）产品登记备案情况 截至2015年12月31日，20家投管人已登记备案并获得确认函的养老金产品有226只。其中2013年获得确认函的有80只产品，2014年获得确认函的有67只产品，2015年获得确认函的有79只产品（见表1）。 表1 获得备案函的养老金产品数量情况 近三年来，每年备案的养老金产品的数量没有明显变化。2013年备案产品数量较多的原因是投管人对养老金产品的认识和定位还未明确，但是为了抢占先机，纷纷申请产品备案，但是产品的具体投资运作尚未有清晰的定位；2014年随着对养老金产品认识的加深，投管人根据公司的投资优势和掌握的资源来报备产品；2014下半年和2015上半年随着股票市场不断创新高，投管人逐渐加大了股票型养老金产品的投入。 截至2015年12月31日，从投资管理人的角度来看，各家投管人备案的养老金产品数量情况如表2所示。 表2 投管人备案的养老金产品数量情况 表2 投管人备案的养老金产品数量情况-续表 在20家投资管理人备案的226只产品中，备案养老金产品数量在15只（含）以上的投资管理人有8家，分别是博时、泰康、平安、国寿、华夏、工银、嘉实、中金，这8家投管人备案的养老金产品总数为134只产品，占全部备案产品数量的59.3%。 从托管人的角度来看，截至2015年12月31日，托管银行所托管的已投资运作的养老金产品数量情况如表3所示。 表3 托管银行托管的已投资运作养老金产品数量 在已投资运作的118只养老金产品中，10家企业年金托管行中只有建行和工行托管的养老金产品数量超过10只，两家银行托管了79只养老金产品，占全部托管养老金产品总数的2/3。 （二）产品类型情况 按人社部的统计分类口径，可将养老金产品分为股票型、混合型、固定收益型、货币型和其他型5大类型。截至2015年12月31日，在备案的226只养老金产品中，有73只权益类资产养老金产品（其中包括54只股票型养老金产品）、138只固定收益类资产养老金产品（包括46只混合型养老金产品、92只固定收益型养老金产品）、15只流动性资产类养老金产品（即货币型养老金产品），没有其他型养老金产品（见表4）。 表4 各年度不同类型养老金产品情况 通过数据可以看出，2013～2015年，随着股票市场逐步走强，股票型养老金产品的数量逐渐增多，相较2013年的12只产品，2015年已达到37只，约是初始数量的3倍。在2013年政策刚出台时，市场普遍认为混合型养老金产品是一款标准型的养老金产品，单个产品完全符合企业年金投资的范围和比例