基金标签体系，资产配置与行业主题配置.docxVIP

请阅读最后一页免责声明及信息披露 请阅读最后一页免责声明及信息披露 PAGE 5 一、概述——“基金产品面面观”系列的提出 近几年来，伴随着居民财富“搬家”趋势以及股票资产相对于其他资产的不俗表现，不少以权益资产为主要投资标的的基金产品相继“出圈”；同时，相关基金产品的新发增量规模达到历史性高峰，因而权益类基金产品的管理规模从 2020 年起陡然攀升。对于该类型基金产品的深度认知，则是时代浪潮驱使下的必然。 图 1：各类型权益相关基金规模情况（亿元，季频） 图 2：各类型新发基金总份额占比（亿份，季频） 资料来源：Wind，数据日期：截止至 2021 年二季度 资料来源：Wind，数据日期：截止至 2021 年三季度 本系列报告将聚焦权益投资相关的基金标的，基于 2014 年 8 月 8 日证监会开始施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及 Wind 公募基金分类体系由此衍生出的 7 个一级类别与 29 个二级类别，本文首先定义“主动股混基金”为本系列报告的初始研究对象，其中囊括了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金四种 Wind 基金（二级）投资类型。 对于各类型基金的定义及其在权益资产的配置比例限制，结合 2021 年 9 月 20 日 Wind 新修订并生效的混合型基金二级分类规则调整说明，具体如下所示：(1) 普通股票型基金：80%以上的基金资产投资于股票，剔除被动指数型基金或指数增强型基金；(2) 灵活配置型基金：权益类资产的投资范围上限大于50%、下限小于 50%，且上下限之差≥50%；或基金全称中包含“灵活配置”的混合型基金；(3) 偏股混合型基金：不属于灵活配置型， 权益类资产投资比例上限大于 75%且下限大于 50%的混合型基金；(4) 平衡混合型基金：不属于灵活配置型， 权益类资产投资比例上限大于 50%且小于 75%、投资比例下限大于 25%且大于 50%的混合型基金。 图 3：Wind 基金投资范围（二级）分类体系 股票型 股票型 普通股票型 被动指数型 增强指数型 混合型 混合型 偏股混合型 平衡混合型 灵活配置型 偏债混合型 债券型 债券型 中长期纯债型 短期纯债型 混合债券型一级 混合债券型二级 被动指数债券型 增强指数债券型 货币市场型 货币市场型 另类投资 另类投资 股票多空 事件驱动 宏观策略 相对价值 REITS 其他 QDII QDII QDII股票型 QDII混合型 QDII债券型 QDII另类投资 FOF FOF 股票型FOF 混合型FOF 债券型FOF 货币型FOF 另类投资FOF 资料来源：Wind， 图 4：各类型“主动股混基金”投资权益资产比例限制示意图 资料来源：Wind， 从“主动股混基金”出发，本系列报告将尽可能全面系统地进行基金刻画，将基金披露的相关合同信息、定期公开数据和策略观点等，概括为基金档案、多元分类、收益风险特征、投资行为、业绩归因等五大类型标签库， 各大类型标签库下的细分标签详见图 5。 基金标签的制定，不仅是将基金产品中非标准化的信息进行特征化，更是对基金产品及基金经理行为特征的降维概括。一些标签是对基金经理固有性格、投资理念和长期投资习惯的捕捉；另一些标签则是基于基金历史行为与表现的简单分类总结。基于后验视角，本文发现，部分标签对全市场“主动股混基金”具有显著的区分效果， 进而能够加深我们对基金产品或基金经理投资行为偏好的认知。同时，基金标签分类实现了基金产品的工具化， 在同一细分类型下，基金产品才具备绩效方面的可比性，进而进行基金的评级与优选。各类型基金标签的组合应用，则进一步丰富了基金投资的表达形式，为资产配置与FOF 投资提供了更多维度的选择方案。 对于各细分标签的选取、扩充及改进，本系列报告坚持博采众长，以期寻求更多思路和方法，挖掘基金产品中的增量信息；同时，充分考虑基金产品筛选与组合投资过程中的切实需求，本系列试图提供更具使用价值的“主动股混基金”全景标签库。 基础档案标签库基金经理库学历、投资年限、管理规模、规模增速与潜力基金产品库基金规模、规模增速、持有人结构、公司自购信心多元分类标签库行业标签信达金工产业分类、中信风格分类、中信产业链分类等风格标签 基础档案标签库 基金经理库 学历、投资年限、管理规模、规模 增速与潜力 基金产品库 基金规模、规模增速、持有人结 构、公司自购信心 多元分类标签库 行业标签 信达金工产业分类、中信风格分 类、中信产业链分类等 风格标签 市值、价值、成长、盈利、动量 指数匹配度标签 沪深300、中证 500、中证800、 中证1000 市场敏感度标签 稳健型/激进型/ 灵活调整型 高/低权益仓位标签 收益风险标签库 传统收益风险刻画 收益能力、风险 控制力、收益风