中国跨境资本流动的周期与影响因素分析.docVIP

PAGE PAGE 20 中国跨境资本流动的周期与影响因素分析 摘要：中国跨境资本在2013年面临着较大规模的跨境流入，随后流入规模逐渐下降，并于2014年开始出现波动。有人认为跨境资本前期大规模流入新兴市场，流出迹象越来越明显，作为新兴市场中最大的净流入国家，中国将面临严峻的挑战。这使得我国对外经济的不确定性加强，同时也使得中央银行货币政策的执行效果的不确定性加强。本文在分析国际收支平衡表的基础上，以2004—2014年的数据为研究的时间序列，对中国跨境资本流动的周期性进行分析，并对跨境资本流动的影响因素进行实证研究，考虑的变量有基于购买力平价理论的汇率和利率、通货膨胀率、GDP增长率、上证综合指数、以及跨境资本流动等，最后提出对跨境资本加强监管的相关建议。 关键词：资本流动顺周期影响因素实证分析 Abstract: China cross-border capital in 2013 facing cross-border large-scale inflows, inflows then decreased gradually, and began to fluctuate in 2014. Some people think that massive cross-border capital flows to emerging markets, the outflow of more and more obvious signs, as an emerging market in the largest net inflow of state, Chinese will face severe challenges. This makes Chinas foreign economic uncertainty to strengthen, strengthen the central banks monetary policy implementation effect of uncertainty. Based on the analysis of the balance of international payments, from 2004 to 2014 data for the research on time series, periodic cross-border capital flows Chinese analysis, empirical research and the influence of the cross-border flow of capital factors, considering the variable price buy Li Ping theory of exchange rate and interest rate, inflation rate, the growth of GDP the rate, the Shanghai Composite Index, and cross-border capital flows and so on, and finally puts forward relevant suggestions to strengthen supervision of cross-border capital. Keywords: Capital flow The cycle Influence factors The empirical analysis 一、 引言 汇通网9月29日讯，中国外管局：中国跨境资本流动恐怕会在2014年下半年出现波动。随着外国直接投资流入的持续放缓和流出的迅猛增长，我国跨境资本流动一直以来的“多入少出”的格局可能出现逆转迹象。自2003年以来，中国的跨境资本流向都是以净流入为主，这十多年资本大规模不断的流入，对我国经济造成了严重的影响，资金将出现逆向流出的迹象明显。根据国家外汇管理局发布的《2013年中国跨境资金流动分析报告》，2013年，我国由于交易形成的外汇储备增加了4327亿美元，其中与实体经济关系较大且稳定性较高的跨境资金净流入为3594亿美元，对外汇储备增长的贡献率达到83%；而波动性较大的跨境资金净流入达720亿美元，对外汇储备贡献了17%，与同期GDP之比仅为0.8%。报告指出2013年我国跨境资本整体还是处于净流入的状态，但已经具备了双向变动的基础。到了2014年我国的跨境资本还是以流入为主，主要原因是国际市场的避险情绪缓解，央行下调准备金和基准利率，外部融资环境持续宽松，国际上对新兴市场的兴趣仍然不减，同时人民币持续升值引致套利资金流入。因此，跨境资本流入的格局暂时还没有改变，但是一