机械行业2022年中期策略.docxVIP

2022 年机械行业行情回顾与展望 年初以来市场呈“V 形”走势，机械行业跑输大盘 加息、疫情等因素导致年初以来市场先跌后涨，机械行业跑输大盘。今年年初以来，在美联储正式开启加息进程、俄乌冲突爆发以及国内疫情反复等多重不利因素的影响下，A 股市场持续走弱。不过，随着国内疫情大幅好转，市场自 4 月底以来开始持续反弹。截至 2022 年 6 月 24 日，沪深 300 指数年内涨幅为-11.0%。而机械行业作为周期性较强的行业，同期累计涨幅为 -15.8%，跑输大盘 4.8 个百分点。 图 1 2022 年以来机械行业指数变化 机械设备(申万) 沪深300 0? -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 21/12 22/01 22/02 22/03 22/03 22/04 22/05 22/05 22/06 Wind， 对比其他行业，截至 2022 年 6 月 24 日，机械设备行业在 31 个申万一级行业中涨幅排名第 24，排名居后。而年初至今，仅有煤炭行业涨幅（24.4%）、汽车（0.7%）为正，其他 29 个行业均有不同程度下跌。 图 2 2022 年至今各申万一级行业指数涨跌幅 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40)  300煤汽综农建电交有银石美房基食商钢社沪建纺公通家非机医轻环国计传电炭车合林筑力通色行油容地础品贸铁会深筑织用信用银械药工保防算媒子 300 牧装设运金 石护产化饮零 服 材服事 电金设生制 军机 渔饰备输属 化理 工料售 务 料饰业 器融备物造 工 Wind， 具体到机械行业各细分板块，截至 2022 年 6 月 24 日，本年有所上涨的子板块依次为磨具磨料（8.7%）、光伏加工设备（4.3%）、印刷包装机械（1.7%）。而跌幅较大的子板块分别为激光设备（-33.2%）、仪器仪表（-24.7%）、其他自动化设备（-24.6%）、其他通用设备（-23.2%）、半导体设备（-23.1%）。 图 3 2022 年至今机械行业各子板块涨跌幅 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) (30) (35) (40)  磨 光 印 工具 伏 刷 控磨 加 包 设料 工 装 备设 机 备 械  锂 纺 能 制电 织 源 冷专 服 及 空用 装 重 调设 设 型 设备 备 设 备 备  楼 轨 金宇 交 属设 设 制备 备 品  Ⅲ机 机 其 工 半 其 其 仪 激器 床 他 程 导 他 他 器 光人 工 专 机 体 通 自 仪 设具 用 械 设 用 动 表 备 Ⅲ 设 备 设 化 备 备 设 备 Wind， 而在基本面方面，受政策效应延续、国内疫情反复等因素影响，制造业投资和房地产投资增速均呈持续下降趋势。2022 年 1-5 月，我国制造业投资增速、房地产投资增速分别为 10.6%、-4.0%。而基建投资则受专项债提前下发影响，今年以来增速大幅反弹，前 5 个月同比增长 6.7%。 图 4 我国房地产、基建以及制造业投资增速 房地产开发投资完成额:累计同比 固定资产投资完成额:制造业:累计同比基础设施建设投资(不含电力):累计同比 60 40 20 0 (20) (40) 05/02 07/02 09/02 11/02 13/02 15/02 17/02 19/02 21/02 ， 市场走弱叠加业绩增长推动板块估值持续消化 随着市场自年初以来的持续调整，我们认，目前机械行业整体和部分子板块的估值已得到充分消化，位于历史合理位置。截至 6 月 24 日，机械行业整体市盈率分位数已降至 2012 年至今约 41.9%左右。细分板块上，仪器仪表 （4.2%）、其他通用设备（6.5%）、激光设备（12.1%）、其他专用设备（17.5%）、能源及重型设备（18.4%）等细分板块估值则均已降至历史低位。目前，仅有制冷空调设备（82.8%）、其他自动化设备（66.9%）以及楼宇设备（57.9%）、磨具磨料（52.7%）、工程机械（50.6%）等板块市盈率位于 50%分位数以上。图 5 机械行业各子板块市盈率分位数 100 80 60 40 20 0? PE分位数 仪 其 激 其 能器 他 光 他 源仪 通 设 专 及表 用 备 用 重设 设 型 备 备 设备 锂 机 半 轨电 床 导 交专 工 体 设用 具 设 备设 备 Ⅲ备 Ⅲ 光 印 机伏 刷 械加 包 设工 装 备设 机 备 械 金