白酒行业中期策略报告.pdfVIP

行业研究/行业中期策略 1.白酒行业2022 上半年回顾 1.1 市场出现调整，个股普跌 截止 2022 年6 月30 日，食品饮料板块下跌4.28%，同期沪深 300 指数下跌9.22%，在申万 28 个行 业板块中，食品饮料行业涨幅排名第 10。从子行业情况来看，子板块均处于下跌状态，饮料乳品跌幅最大， 下跌6.26%，其次是食品加工 （-4.96%）、调味发酵品 （-3.76%）。 图1：2022 年以来申万一级行业涨跌幅 图2：2022 年以来食品饮料相对沪深300涨跌幅 资料来源:wind，山西证券研究所 资料来源：wind，山西证券研究所 图3：2022 年以来食品饮料子行业累计涨跌幅 图4：2022 年食品饮料子行业相对沪深300涨跌幅 资料来源:wind，山西证券研究所 资料来源：wind，山西证券研究所 具体来看：2022 上半年申万食品饮料指数跑输大盘，主要在于国内外面临的不确定性增加，国内面临 稳增长压力和疫情反复扰动，需求疲软；国外受到俄乌冲突、美联储收紧的流动性冲击，引发估值下移， 食品饮料行业下跌。随着5 月以来疫情边际好转，消费需求回暖，白酒率先反弹。个股方面，白酒股优于 食品股，主要在于白酒行业持续向好，酒企2022 普遍实现开门红；去年大众品提价缓解成本压力，但受全 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 行业研究/行业中期策略 球大宗商品价格普遍上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，高库存现象仍存在，大众 品估值持续回落。 白酒股分化：次高端调整突出，区域酒相对抗跌。酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等次高端酒企在估值水 平较高的基础上，股价调整幅度突出；苏酒、徽酒省内市场动销良好，一季报业绩表现亮眼，4 月中旬以来 股价反弹力度较大；高端白酒贵州茅台2022 年逆势加速，股价相对抗跌。 表1：食品饮料上市公司年初至今涨跌幅前十 代码 股票名称 股价 涨幅 （%） 代码 股票名称 股价 跌幅 （%） 600199.SH 金种子酒 28.35 67.65 002650.SZ 加加食品 4.30 -37.32 600084.SH *ST 中葡 6.08 52.00 300783.SZ 三只松鼠 25.05 -35.10 600381.SH 青海春天 12.55 48.87 603719.SH 良品铺子 28.63 -32.00 600873.SH 梅花生物 11.28 47.07 300898.SZ 熊猫乳品 22.50 -31.32 002329.SZ 皇氏集团 6.16 40.00 000995.SZ 皇台酒业 17.31 -31.06 002330.SZ 得利斯 8.51 29.69 000860.SZ 顺鑫农业 26.82 -29.70 000729.SZ 燕京啤酒 9.66 14.05 300908.SZ 仲景食品 37.63 -29.62 002304.SZ 洋河股份 183.15 13.13 002568.SZ 百润股份 30.04 -28.89 600197.SH 伊力特 30.10 10.99 605089.SH 味知香 67.51 -27.61 601579.SH 会稽山