2022年飞天云动研究报告 中国AR_VR内容及服务市场龙头_乘势布局元宇宙.docxVIP

2022年飞天云动研究报告 中国AR_VR内容及服务市场龙头_乘势布局元宇宙 一、AR/VR业务亮眼，果断进军元宇宙 游戏业务起家，乘势布局元宇宙 企业前身为掌中飞天科技，把握机遇转型开拓AR/VR内容和服务市场。飞天云动科技有限公司于2021年6月 24日注册成立，其历史可以追溯至2008年3月掌中飞天科技成立之时。公司之前主要从事游戏及游戏相关业 务。自2017年4月起，逐步缩减规模，最终在2019年5月完成游戏和游戏相关业务的清退，开始将重心转移到 AR/VR内容和服务业务，主要是因为公司发现AR/VR内容和服务市场的发展和快速增长。公司在游戏业务方 面的从业经历让其具备技术和运营方面的经验和优势，并将业务重心战略性地转向AR/VR内容和服务，以利 用机遇并满足AR/VR内容和服务市场未予满足的客户需求。2021年，公司宣布将发布飞天元宇宙平台，并正 式向香港联交所递交上市申请；2022年9月，公司通过港交所上市聆讯，并于10月18日上市。 股权结构概览 公司实际控制人为汪磊先生及李艳浩先生，其通过Brianstorming Cafe共同持有公司42.21%的权益。 Brianstorming Cafe由汪BVI（汪磊全资拥有）持有26.16%，由Cyber Warrior（通过汪氏家族信托Vistra Trust全 资持有）持有61.05%及由李BVI（李艳浩全资拥有）持有12.79%。上市前Brianstorming Cafe持有公司股票数 为57,668,950，持股比例为49.66%。自然人股东包括王崇岭先生、宋丽芳女士、益惠敏女士、李淑兰女士、 彭思女士等。机构股东包括同创伟业、西安智耀、赛富动态、大运河（南京）基金、合肥水木等。 管理团队经验丰富，骨干稳定 管理团队从业经验丰富，核心骨干成员在公司任职时间长。汪磊、李艳浩、徐冰均于2009年加入掌中飞天科 技，分别于互联网科技行业、软件工程方面、资讯科技服务业具备丰富经验，在公司任职时间超过十二年。 随后，在游戏软件开发方面有16年经验的李尧、在市场运营方面有13年经验的韩沂哲、在会计方面拥有超过 10年经验的左艳红和张纪明陆续加入公司，逐步形成从业经验丰富多元的管理团队。 AR/VR业务表现亮眼， 业绩稳定增长 公司积极推动AR/VR布局，业务覆盖营销服务、内 容、SaaS。从营收来看：AR/VR营销服务是主要的 营收来源，2021年营收3.76亿元，占比63.22%。第 二营收来源为AR/VR内容，营收由2019年的0.45亿 元 增 至 2021 年 的 1.61 亿 元 ， CAGR 为 52.71% 。 AR/VR SaaS也有小幅增长，2021年营收达到0.21亿 元。由于公司将业务重心移至AR/VR，IP业务营收 下降，2021年营收贡献仅0.04亿元。 从毛利及毛利率表现来看：AR/VR内容业务具有高 毛利、高毛利率的特征，毛利率维持在45%以上， 于2021年贡献42.47%的毛利。AR/VR SaaS毛利贡献 能力持续增强，且毛利率最高，三年内均超过50%。 毛利率保持稳定，费用率较往年有所下降 自业务转型以来毛利率表现相对稳定。2019/2020/2021/2022Q1公司毛利率分别为30.02/30.92/29.48/32.02%， 净利率分别为16.69/17.79/12.05/16.69%。从2017年4月起至2019年5月，公司业务发生调整，因此2018年至 2019年毛利率与净利率波动较大。自业务转型完成后，毛利率总体保持相对稳定，2022Q1较往年有小幅增长。 这得益于公司从积累的AR/VR互动内容模块（尤其是AR/VR SaaS模块）中受益、持续增强AR/VR开发引擎以 及通过业务增长、批量采购提高对供货商的议价能力。 期间费用同比下降，管理费用占比最大。由于业务拓展的需要，销售费用与管理费用在2019至2021年期间呈 上涨趋势。2022Q1公司管理费用率为6.87%，研发费用率为3.58%，销售费用率为1.37%，财务费用率为0.24%。 2022Q1营销费用下降，主要得益于随着公司的AR/VRSaaS平台逐渐获得市场知名度，推广SaaS平台的营销需 求下降。各费用率在2022Q1较往年均有所下降，证明公司收入的增长幅度大于费用投入力度。 二、三重业务模式，提供全面客户服务 AR/VR营销服务：公司开发+帮客户使用 AR/VR营销服务业务的模式是“我开发且帮你用”。公司利用技术和媒体资源的优势，为客户提供包括制定 AR/VR营销服务计划、设计AR/VR互动内容、投放AR/VR互动内容、收集、监测及优化数据及反馈等综合 AR/VR营销服务，从而实现客户的业务目标，例如增加品牌曝光度和提升品牌知名度。公司帮助广告客户打 造跨