金融学第四章金融资产.pptVIP

商品期货 ——农产品期货、金属期货、能源期货 ——中国的商品期货 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、胶合板、籼米、燃料油 大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米 郑州商品交易所：小麦、绿豆、棉花 金融期货 ——利率期货（国债期货）、外汇期货（已有银行间的即期和远期外汇）、股价指数期货（2010年4月推出了沪深300） 其他期货 期货种类： 第三十一页，共六十八页。 日本东京国际金融期货交易所明年春季开始交易天气衍生金融品——天气期货合约。这种期货工具有利于受天气因素影响的企业对冲天气变化带来的风险。 交易所认为，由于天气变化剧烈，天气衍生工具的需求正在增长。例如，天气期货有助于财产保险公司为投保企业遭受各种因天气变化造成的严重损失提供赔偿。天气期货合约于春季上市，价格以日本四大城市的一年前的月均气温为基础计算。当估计的气温上升，价格就会上涨；反之，价格下跌。 第三十二页，共六十八页。 “期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举” ——“金融期货之父” 利奥.梅拉梅德 “没有期货市场的经济体系称不上是市场经济” ——诺贝尔经济学奖得主 默顿.米勒 “期货业对美国经济的发展作出重大贡献” ——美国前财长 劳伦斯·H·萨默斯 “金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。“ ——美联储前主席格林斯潘 Alan Greenspan 根据美国信孚和库柏斯.尼布兰公司对全球100家著名公司的CFO的一项调查，95％的人赞成发展金融衍生工具交易，52％的人认为金融衍生工具“非常有用”。 正确认识期货 赞成： 第三十三页，共六十八页。 “世界金融体系的发展趋势是发疯了，世界经济已变成赌场，大量纯粹虚拟的金融资本无控制增长，已经形成了全球性的金融崩溃的条件” －－诺贝尔奖获得者 著名经济学家 阿莱 “虚拟资本的高速增长，将出现全球性的金融危机，金融体系将要崩溃” －－美国经济学家 拉鲁什 反对者，多数把期货市场等同于“卡西诺”赌具，认为金融衍生工具是造成金融风险的祸根。 反对： 第三十四页，共六十八页。 （二）期货合约与远期合约的比较 主要区别 期货合约 远期合约 标准化程度 标准化 非标准化 交易场所 交易所内进行 无固定交易场所 价格确定方式 公开竞价 讨价还价 履约方式 平仓方式了结交易 到期实物交割 第三十五页，共六十八页。 （三）期货市场的交易 开仓（opening a position）： 投资者最初买入或卖出某种期货合约，从而确立自己在该种合约交易中的头寸位置。 平仓（closing out a position）：原先拥有多头或空头头寸的投资者可以通过进行一笔反向的交易来结清其头寸叫平仓。（注:强制平仓） 保证金制度：买卖双方都在经纪商处存入一定比例的保证金，保证期货价格发生变动时亏损的一方能够及时支付。 第三十六页，共六十八页。 “头寸” （position） 直译就是你的位置在哪里? 你是站在哪一边的?是一种以买入或卖出表达的交易意向。多方还是空方? 有些情况下, 也引申为在多方或空方的持有量。 1、在衍生工具中，头寸指的是投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有、买入或者卖出该资产的立场．若看好某资产，则买入以期获利，称为多方头寸，简称多头．反之则反之．仓重意味着头寸暴露过大。 2、在商业银行和其他金融机构中，头寸是指可动用款项或者余额． 3、外汇头寸指外汇银行买卖外汇所持有的各种外币账户的余额状况。多头即多余头寸的意思，在外汇买卖上，指买进了某种货币，因而多了那种货币的头寸。 第三十七页，共六十八页。 （四）期货市场的功能P81 1、价格发现 期货价格和现货价格的关系用基差（Basis）来描述： 基差=现货价格 - 期货价格 基差可正可负，但是在期货合约到期日，基差=0 ？ 期货价格收敛于现货价格是由套利行为决定的 是指通过期货市场公开竞价交易，形成比较准确地反映 当前和未来的供求，指导现实生产和经营的公正、权威的价格。 第三十八页，共六十八页。 期货 现货 时间 价格 交割日 现