2023年华阳股份研究报 立足煤主业_拓展新能源.docxVIP

2023年华阳股份研究报 立足煤主业_拓展新能源 1.华阳股份：无烟煤龙头企业，抢滩新能源蓝海 1.1.立足煤主业，拓展新能源 背靠华阳新材料集团，华阳股份不断调整战略布局。山西华阳集团新能股份有限公司 成立于 1999 年 12 月 30 日，2003 年 8 月 21 日在上交所挂牌上市，股票原称“阳泉煤业”。 2020 年 10 月 27 日，公司控股股东由阳煤集团更名为华阳新材料科技集团，聚焦碳基新材 料，实现产业布局转型升级。随后 2021 年 1 月 28 日，公司名称由“阳泉煤业（集团）股份 有限公司”变更为“山西华阳集团新能股份有限公司”，证券简称由“阳泉煤业”变更为 “华阳股份”。据中国煤炭报，此次更名反映了上市公司与控股股东的关联关系及战略定位。 华阳股份将不断优化资本结构，释放优质产能，打造成为华阳集团煤炭板块的利润中心、 责任主体，为华阳集团进军新材料产业提供支撑。截至 2023 年 4 月，华阳新材料持有公司 55.52%的股权，实控人为山西省国资委。 公司深耕无烟煤主业二十余年，煤炭贡献核心收入。华阳股份主要从事煤炭生产和洗 选加工、电力和热力供应等业务，拥有丰富的煤炭储备资源，“阳优”品牌认知度高，是国 内最大无烟煤上市企业，旗下 8 个矿区均可生产无烟煤，合计可采储量约 15.08 亿吨。公司 主要煤炭产品包括 3#无烟喷吹煤、无烟洗末煤、贫瘦喷吹煤、无烟洗中块、洗小块、无烟 末煤、贫瘦末煤等多个品种。目前市场用户定位于大型的电力、冶金和化工企业集团，覆 盖区域包括河北、山东、东北、华中、华东等地区。2013-2022 年公司煤炭营业收入占比均 维持在 90%以上，为公司主要收入来源。此外，公司位于有“山西东大门”之称的阳泉市， 地处山西省沁水煤田东北部，拥有阳泉、白羊墅和寿阳三个发煤站及先进的储装运系统， 是铁路重点保障的国有特大型煤炭企业。 拓展钠离子电池、飞轮储能、光伏等新兴产业，开启新能源转型之路。在持续深耕传 统煤炭主业的同时，公司开启新能源转型之路，于 2021 年 3 月受让阳煤智能制造基金财产 份额，投资“北京奇峰”、“中科海钠”项目，分别涉及飞轮储能、钠离子电池业务。同年 公司在山西省阳泉市规划建设 5GW 高效光伏组件生产基地。据公司 2022 年报及 Wind 公开投 资者交流披露的信息，目前新能源各项业务已取得一定进展： 飞轮储能项目方面，项目实施主体为阳泉奇峰聚能科技有限公司（北京奇峰聚能科技 有限公司持股 51%，山西新阳清洁能源有限公司持股 49%）。目前飞轮储能项目根据订单数量 确定生产计划，按需生产，2022 年生产完成 26 套。其中河北三河电厂一次调频项目于 2022 年 8 月 8 日交付 5 套，华能山东莱芜电厂一次调频项目用 10 套，在车间已完成单台空载调 试，将按照电厂要求的时间节点交付。2022 年共销售飞轮 14 套。 高效光伏组件制造项目方面，项目实施主体为山西华储光电有限公司，是华阳股份旗 下山西新阳清洁能源有限公司的全资子公司。2022 年 7 月份公司 4 条生产线全部调试完毕， 9 月 35KV 变电站投运，根据订单量按需生产，处于产能爬坡阶段，2022 年全年光伏组件产 量完成 343MW，2022 年全年收入完成 4.88 亿元，全年累计销量 292.11MW。 钠离子电池项目方面， 钠离子电池正、负极材料生产项目：钠离子电池正、负极材料千吨级生产项目实 施主体分别为山西华钠铜能科技有限责任公司、山西华钠碳能科技有限责任公司 （北京中科海钠科技有限责任公司占股55%，山西新阳清洁能源有限公司占股45%）。 公司正、负极材料千吨级生产项目已于 2022 年 3 月 29 日正式投料试生产，由于公 司下游电芯、pack 厂暂未量产，因此正、负极材料项目尚未满产。2022 年，正、 负极材料累计分别生产 296.67 吨、184.35 吨，项目产品采用定向销售，分别为华 钠芯能及阜阳海钠年产 1GWh 钠离子电芯制造提供原材料。 钠离子电池电芯项目：钠离子电芯生产线研究开发项目实施主体为公司全资孙公 司山西华钠芯能科技有限责任公司（山西新阳清洁能源有限公司占股 100％）。电 芯产线自 2022 年 9 月 23 日开始带料调试，目前产线流程已经调通，正在进行各工 序工艺优化调试验证。试制电芯已送检，预计 2023 年 6 月份出具检测报告。 钠离子 Pack 电池生产线建设项目：项目实施主体为公司全资孙公司山西华钠芯能 科技有限责任公司（山西新阳清洁能源有限公司占股 100％）。本项目建设年产 1GWh 钠离子 Pack 电池生产线，配套生产小型动力 Pack 电池和储能 Pack 电池模组。 截止 2023 年 3 月，圆柱 Pac