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2023年华中数控研究报告 数控系统主导业绩增长 一、华中数控：扎根国产数控系统的排头兵 （一）扎根数控 65 载，打造国产中高端数控系统行业龙头 产学研三十载苦心孤诣，国产数控系统龙头诞生。华中数控脱胎于华中科技大学， 1958年发起人华中工学院在国内率先开始数控技术的研究；1993年，拥有自主知识 产权的华中Ⅰ型数控系统问世，实现国产高性能数控技术的突破；1994年，华中大 将成果产业化，华中数控由此诞生。公司早期瞄准旧机床改造和数控培训教学市场， 打开潜在客户群体；2002年底起转变战略方向，大举发力车床配套系统的正面市场； 2006年站稳中高档数控系统主赛道，五轴联动机床形成量产销售，自主研发的多轴 联动数控系统打破国外封锁，倒逼同类进口产品大幅降价。 2016年，华中8型数控系统研发成功，经中国机械工业联合会组织的鉴定，该系统已 达到国际先进水平。2018年，公司在全球率先将人工智能芯片植入数控系统，中国 新一代智能数控系统华中9型在武汉造出样机，助力国产数控机床“开道超车”。 布局“一核三军”发展战略。公司以数控系统技术为核心，布局机床数控系统、工业 机器人及智能产线、新能源汽车配套三个主要业务板块，此外还涉足教育教学和红 外技术特种装备领域。根据公司2021年报，公司前两大收入来源为数控系统及机床 板块、工业机器人板块，分别占总营收的51.35%、39.69%，其次为特种装备业务 （5.96%）、其他业务（1.76%）、新能源汽车配套业务（1.23%）。 在数控机床领域，公司是国产中高端数控系统绝对龙头，拥有数控装置、伺服驱动、 伺服电机成套装备研发生产能力，配套机型包括量大面广的数控车床、车削中心、 数控铣床、立式加工中心、卧式加工中心、钻攻中心等中、高档数控机床；此外还包 括与重大专项配套的千余台高档数控机床，包括为各类专机、高速钻攻中心、加工 中心、五轴机床等机型提供高性能数控系统，以及针对普及型数控车床和数控铣床 等提供系列数控系统、系列伺服驱动、系列伺服电机等，应用范围涵盖航空航天、汽 车制造等高端领域。 在工业机器人及智能产线领域，公司是国内少数在机器人关键部件（控制系统、伺 服驱动、电机、机械本体和工艺软件等）具有完全自主创新能力和自主知识产权的 企业，具体业务包括为各类制造企业提供多关节工业机器人整机、机器人核心零部 件控制器等产品。智能产线方面，公司为国内高端动力电池设备及整体解决方案的 领先企业，掌握电池模组PACK的智能产线、模组和PACK段测试物流系统以及智 能制造整体解决方案等技术，与宁德时代、比亚迪、力神、孚能、小鹏等一线电池和 车企保持良好的合作关系。 在新能源汽车配套业务领域，公司主要围绕汽车电动化、轻量化、智能化三大重点 方向发展，具体包括新能源汽车伺服电机、伺服驱动器、控制器、轻量化车身及新能 源汽车智能化产品等。 （二）依托管理层雄厚技术背景，“卓尔系”入局赋能 校企改革落地，实控人由华中大变更为阎志。2019年11月，公司控股股东和实际控 制人由武汉华中科技大产业集团有限公司变更为阎志先生及其一致行动人卓尔智能 制造（武汉）有限公司。截至2022年三季报，阎志先生直接持有公司股份5.12%，与 其一致行动人卓尔智能合计持有公司32.18%的股份，为公司实际控制人。原实控人 华科资产应高校所属企业体制改革要求持续减持，22Q3末持股比例8.08%。 管理层研发背景雄厚，持股绑定公司利益。截至2022年三季报，公司董事长陈吉红 持股1.56%，总工程师朱志红持股0.81%，二人均为华中科技大学教授，现分别担任 国家数控系统工程技术研究中心主任及总工程师，位于中国高档数控系统技术的“国 家队”研发平台。 大股东卓尔智造入场，资金、市场、管理三方面赋能华数。2021年公司对卓尔智能 定增募资4.28亿元，用于支持高性能数控系统技术升级及扩产能项目；2023年3月， 卓尔智能再次认购定增股份，支持公司研发及扩产项目，且在本次不超过10.00亿元 的募资计划中拟认购股份数量超三成，持续看好公司发展。此外，卓尔智造的母公 司卓尔控股为湖北最大的民营企业，市场化运作能力强，管理决策效率高，公司与 之协同发展有望获取更多市场资源、提升内部运营效率。 2023年定增主要用于五轴数控系统及伺服电机、工业机器人的扩产项目建设。据公 司定增预案，本次定增主要用于“五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化 项目（一期）”和“工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）”两个扩产 项目的投资。两个项目建设周期均为3年，达成后将实现五轴数控系统及伺服/直线电 机、工业机器人产能的有效扩大，IRR分别为13.71%和12.47%。 （三）数控系统主导业绩增长，高研发投入构筑护城河 三大板块主导业绩增长，