纺织服装5月投资策略暨年报一季报总结：品牌服饰加速增长，纺织制造景气度改善.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年05月07 日 纺织服装 5 月投资策略暨年报一季报总结 超配 品牌服饰加速增长，纺织制造景气度改善 核心观点 行业研究 ·行业投资策略 行情回顾：4 月A 股、美股大盘上行，A 股、港股、美股纺织制造板块表现 纺织服饰 弱于大盘；A 股品牌服饰由于一季度业绩靓丽，表现优于大盘。 超配 ·维持评级 内需和出口：4 月越南出口疲软，国内纺织制造景气度边际改善。1）3 月服 证券分析师：丁诗洁 联系人：关竣尹 饰零售复苏明显。2023 年 3 月服装社零同比增长 17.7%，环比 1-2 月明显加 0755 0755 速。2）国内纺织出口、开机率、柯桥指数回暖。3 月/4 月越南纺织品出口 d ingshijie@guanjuny in@ S0980520040004 同比变动-17%/-22%。3 月中国纺织品/服装出口同比变动+9%/+32%；近一周 联系人：刘佳琪 盛泽开机率同比小幅增加至 74%，环比明显提升；4 月柯桥纺织景气指数同 010 比/环比提升 17%/6%，纺织制造订单边际好转。另外，近期内外棉价仍处于 liujiaq i@ 低位，锦纶丝延续小幅上升趋势，海运价持续回落，人民币小幅贬值。 市场走势 纺服年报和一季报总结：从纺服公司2023 一季报可见，1）A 股品牌服饰： 分细分板块看，男装得益于社交场合的恢复，增长弹性更明显；女装和休闲 装随着经营环境的改善呈现增长环比向上的趋势；总体而言，大多绩优品牌 得益于疫情管控放开收入快速复苏、库存周转明显改善，净利润超预期主要 来源于费用严控的延续。2）港股运动品牌：运动品牌保持稳健流水增长， 库存和折扣健康，由于基数较高，增速相对男装略慢。3）A 股制造代工：大 多数制造企业受到海内外品牌去库存影响，订单减少、利润率下滑。其中， 华利集团、伟星股份、盛泰集团等业绩韧性相对较好。 公募基金持仓：一季度非运动服装持仓明显提升。截至 2023Q1 末，公募基 资料来源：W ind、国信证券经济研究所整理 金前十大重仓股中纺服行业持仓市值为 311 亿，环比下降 8%，占公募基 相关研究报告 金前十大重仓股总市值比例为 0.6%。其中，运动服装持仓市值从 224 亿 《纺织服装品牌力跟踪月报 202304 期-行业发力夏季新品营销， 元减少至 180 亿元，非运动服装从 64 亿元明显提升至 91 亿元。 国内运动品牌热度提升》 ——2023-05-06 《纺织服装海外跟踪系列二十三-阿迪达斯一季度净亏损 0.4 亿 风险提示：疫情多轮反复、汇率与原料价格波动、贸易战风险、系统性风险。 欧元，预期年末库存回归正常》 ——2023-05-06 《纺织服装双周报 （2308 期）-3 月服装社零回暖，制造出口订 投资建议：把握消费复苏加速机遇，