苹果-市场前景及投资研究报告-智能手机规模与利润，亮相MR产品.pdfVIP

证券研究报告 ·美股公司深度 所属行业 智能机规模与利润共增长， 苹果(AAPL.O) 2023 有望亮相MR 产品 核心观点 首次评级 买入 iPhone 处在疫后扩产修复阶段，因周转库存压力较轻，有望在 消费复苏和新一轮产品周期中率先受益；根据 IDC，全球高端机 市场连续三年出货量增长，400 美元以上价格段机型出货量受需 发布日期： 2023 年 05 月24 日 求和产品更新驱动，苹果在高价位段占有率稳中有升，有望保 当前股价： 174.20 美元 持规模与利润共增长。软件和服务业务渗透率小幅提升，缓冲 收入波动，iCloud、Apple Music、搜索广告等业务高速增长。 苹果MR 有望于2023 年推出，前期有大量专利储备，建议密切关 注。 iPhone：规模与利润共增长。iPhone 业务经历了 “高速扩张 → 竞争制约 → 疫情供给短缺 → 修复及扩产”四个阶段。2020 年 后 iPhone 出货量整体上升，在美国、日本等核心市场长期抢占 用户心智，份额稳固；中国、欧洲市场的份额也因高价位段竞 主要数据 争缓和而逐渐增长；在东南亚、中东、非洲、拉美等地区扩展 股票价格绝对/相对市场表现（%） 零售渠道、加大营销力度，随着新市场开拓+头部效应+高端市 1 个月 3 个月 12 个月 场竞争者缺乏，iPhone 的市占率或将持续提升。同时 iPhone 持 2.20/2.41 14.90/10.80 1.22/9.32 续扩宽价格带，迎合高端机消费需求，而高端机型贡献了更丰 12 月最高/最低价（美元） 174.55/125.02 厚的利润。随着出货量和 ASP 增长，作为公司核心收入 的 总股本（万股） 1,582,194.60 iPhone 业务有望实现长期规模与利润共增长。 流通股本（万股） 1,582,194.60 总市值（亿美元） 25,911.60 软件服务业务渗透率小步提升，平滑收入。服务业务营收保持 流通市值（亿美元） 25,911.60 稳定高增长，一定程度平滑公司业绩曲线。FY2022 服务业务营 近3 月日均成交量（万） 6273.34 收 781 亿美元（营收占比为 20%），营收增速达14%，与增速放