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中国核电研究报告-电价受益市场环境变化新能源为扩张赋新能 国内核电行业龙头，正积极布局新能源 公司于?2008?年?1?月成立，中核集团自?2008?年起陆续通过股权划转方式将?11?家下?属核电经营企业股权划转至公司；2011?年，公司变更为股份有限公司；2015?年公司成功?在上交所上市。截至?2020?年底，大股东中核集团合计持有公司?64.11%股份，公司实际控?制人为国务院国资委。目前公司主营业务涵盖核电项目及配套设施的开发、投资、建设、?运营与管理以及清洁能源项目的投资、开发等领域，公司盈利主要来源于核电与风光的销?售业务以及技术服务等。 从核电装机规模看，公司目前为国内第二大，世界第四大核电公司，截至?2021?年?9?月?30日，公司控股投产核电机组共?24台，装机容量?2,250.9万千瓦，占全国总装机?42.3%，?在建核电机组?6?台，装机容量?625.8?万千瓦，公司核电机组大部分位于经济发达的浙江、?江苏、福建等沿海省份。公司具有多年核电工程建设管理实践经验，公司建设的秦山核电?是中国第一台自主研究、设计、建设、管理的核电机组，被称为“国之光荣”。 集团全产业链布局，有力协同公司核电业务发展。核电行业的上游主要是核燃料循环?产业、核电设备制造产业等，核燃料循环产业发展直接影响公司运行成本，而核电设备制?造的发展水平及制造能力等因素关系到建造工期、工程造价，间接影响公司运行成本。控?股股东中核集团是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要骨干企业，其前身是中国?核工业总公司（历经第二机械工业部、核工业部），作为国家核科技工业的主体，中核集?团拥有完整的核科技工业体系，目前主要从事核电业务、核燃料循环业务、核能技术研发?与服务等。中核集团的全产业链布局将为公司发展提供燃料采购、加工、工程设计、建设、?设备进口、技术服务、乏燃料运输及后处理等全方位支撑。就核燃料循环而言，国家授权?中核集团对核燃料、铀产品的生产经营和进出口实行专营，中核集团是我国唯一拥有完整?核燃料循环产业的企业，目前我国仅中核集团具有国内铀矿开发、核燃料组件加工的资质?和能力。 核电技术方面，一直以来中核集团坚持走自主化路线，配合国家的核电自主化整体安?排，实现核电技术消化吸收再创新。在三代核技术方面，中核集团联合其他单位研发了“华?龙一号”三代核电技术，该技术是在我国三十余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验?的基础上，充分借鉴国际三代核电非能动安全的先进理念，深刻汲取福岛核事故教训，满?足国际最先进的法规标准而研发的三代核电机型，具有完全自主知识产权，采用华龙一号?技术的福清?5?号机组已经在?2021?年初顺利投入商业运行。 公司近年来收入增长稳健，过去?5?年间，公司营业收入自?2016?年的?300?亿元增至?2020?年的?523?亿元，期间复合增速为?12%。从公司?2020?年收入构成看，目前公司营业收入主?要依赖于核电售电，在整体收入中占比达到?92%。 在持续夯实核电领域竞争优势同时，公司近年来在在新能源领域也在积极探索并收到?良好成效，通过自建、资产注入等措施推动新能源装机规模成长迅速。从装机规模看，截?止?2021H1，公司新能源装机在运装机已经达到?694?万千瓦，公司目前的新能源装机规模?在国内上市公司中排名靠前，已经具备一定市场影响力。在双碳战略推动的行业大发展机?遇期以及公司在行业机遇期来临的进取心推动下，新能源业务未来有望发展成为公司业绩?成长动力中仅次于核电的第二增长点。 核电行业壁垒突出，双碳目标助力发展提速有望 低碳特征突出，三代技术成新建项目主流 核电低碳、清洁，环保优势显著。与火电相比，核电不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化?物和二氧化碳等物质；与水电、风电相比，较少受自然条件的约束，发电规模稳定。根据?中电联数据，每燃烧?1?吨标准煤将产生二氧化碳?2,620?千克，二氧化硫?8.5?千克，氮氧化?物?7.4?千克和?280?千克炉渣。核电作为同样稳定的基核能源，几乎无排放物。从经济性来?看，一座百万千瓦的煤电厂耗煤量达到?300?万吨/年，而一座同样功率的核电站仅需要核燃?料?30?吨/年。以中国核电为例，“十三五”期间，中国核电累计新增超过?5,000?亿度核能发?电，相当于减少标准煤消耗?1.5?亿吨，减少排放二氧化碳?4.1?亿吨，减少排放二氧化硫?134?万吨，减少排放氮氧化物?116?万吨，相当于造林?144?万公顷，面积可覆盖整个北京。 技术走向成熟，安全性日益提高。核电的主要原理为核燃料在反应堆内发生裂变而产?生大量热能，高温高压的一回路冷却水把这些热能带出反应堆，并在蒸汽发生器内把热量?传给二回路的水，使它们变成蒸汽，蒸汽推动汽轮机带动发电机发电。 自?1954?年?6?月?27