20230726-国盛证券-盘活国资支持财政系列（二）：国有金融资产全梳理？.pdfVIP

证券研究报告 | 固定收益研究 2023 年07 月26 日 固定收益专题 国有金融资产全梳理？—盘活国资支持财政系列（二） 金融企业国有资产概括：2021 年，国有金融企业总资产为 352 万亿元，占可估值国有资产的 作者 49.3%，国有净资产为25.3 万亿元，仅占可估值国有资产的16.3%。2017 年-2021 年，我国可 估值国有资产的总资产规模从455 万亿元增长至715 万亿元，其中国有金融企业资产占比一直约 分析师 杨业伟 50%。2021 年可估值国有资产的国有净资产 155.1 万亿元，其中国有非金融企业、国有金融企业 执业证书编号：S0680520050001 和行政事业单位的国有净资产分别占比 56.0%、16.3%和 27.7%。国有金融企业总资产与国有净 邮箱：yangyewei@ 资产的不均衡，与金融国有企业的股权构成复杂、杠杆率较高有关。 研究助理 王春呓 金融企业国有资产分布：金融国有企业资产主要集中在中央，地方层面集中于上海、北京、江苏等 执业证书编号：S0680122110005 强省份。金融国有企业集中于中央，地方非金融国有企业集中于地方，2021 年，金融国有企业的 邮箱：wangchunyi@ 总资产中央占比 67.1% ，国有净资产中央占比从 71.9% ，而非金融国有企业的总资产地方占 66.9%，国有净资产地方占76.2%。地方层面，上海、北京、江苏、浙江、山东和广东的国有金融 相关研究 资源最丰富，2020 年国有金融企业资产总额分别为 14.6 万亿元、8.2 万亿元、7.7 万亿元、7.5 万 1、《固定收益点评：积极的政策等待落地》2023-07-25 亿元、6.6 万亿元和4.9 万亿元。行业层面，银行、证券和保险是金融企业国有资产主要构成，本 2、《固定收益点评：隐债置换重点区域会是哪些？效果 文梳理了地方主要的三类金融机构，以及地方金融资源对城投债务的覆盖情况。 国有金融企业收益如何上缴财政？央行和金融国企利润上缴主要纳入非税收入-国有资本经营收 如何？》2023-07-23 入项，少数财政部直接持股的部分金融企业列入国有资本经营预算。一本账和三本账中均有国有资 3、《固定收益定期：城中村改造，影响有多大？》2023- 本经营收入，前者在非税收入中，主要来自金融机构上缴利润，包括央行，后者来自烟草、石油石 07-23 化、电力等各类行业，和财政部直接持股的部分金融企业。2021 年，三本账中金融企业相关收入 合计 556 亿元，占比 11%，纳入国资预算的金融国有企业范围有限。科目构成方面，主要包括利 4、《固定收益定期：弱票据弱信用，市场强非银增—— 润收入，股利、股息收入，产权转让收入和清算收入等，前两项是主要部分，利润收入来源于国有 流动性和机构行为跟踪》2023-07-22 独资企业的利润上缴，而股利、股息收入是国有参、控股企业的利润上缴。 5、《固定收益点评：弱财政阶段的四个特点——上半年 国有金融企业收益上缴财政的情况如何？金融国有企业收益上缴主要来自中央，且上缴规模并不 财政数据点评》2023-07-20 稳定，2015-2019 年中央上缴收益在 3000-7000 亿元之间，而每年地方上缴利润基本不超过 1000 亿元。2020