基金经理研究报告：诺安基金杨谷，高安全边际成长股，基金经理.pdfVIP

权 益 量 化 研 究 2023 年 08 月 18 日 诺安基金杨谷：布局高安全边际成 权 长股的双十基金经理 益 量 化 ——基金经理研究系列报告之四十四 研 究 相关研究 本期投资提示： 证 ⚫ 诺安基金杨谷：经济学硕士，管理产品的时间已累积超过 17 年，是少见的“双十”基金 券 研 经理。曾任职于平安证券综合研究所、西北证券资产管理部。2003 年 10 月加入诺安基 究 金，现任公司副总经理、投资总监。曾于 2006 年 11 月至 2007 年 11 月任诺安价值增长 报 股票证券投资基金的基金经理, 2006 年 11 月至 2015 年 1 月任诺安主题精选股票型证券 告 投资基金的基金经理；2006 年 2 月起任诺安先锋混合型证券投资基金的基金经理，截止 2023/6/30，在管规模共计44.96 亿元。 ⚫ 基金经理的投资框架：2020 年转向主动管理以来，杨谷先生主要运用核心加卫星的主动 投资框架，挑选低估值、高成长的投资标的，努力挖掘别人没有发现的、既有安全边际又 具成长性的个股。具体来看，杨谷先生的投资框架主要由核心策略与卫星策略两部分构 成。一、核心策略：核心策略的关键在于筛选出有安全边际又具成长性的个股，之后稳定 持有并伴随企业成长；二、卫星策略：根据对市场环境的判断，做出更有灵活性的投资。 ⚫ 收益风险特征：收益风险表现突出，位于“双十”基金经理在管产品前列：从 2021 年以 来的区间收益率、Sharpe 比率与 Calmar 比率来看，诺安先锋混合均位于主动权益基金 前 4%分位数；同时，2021 年以来，诺安先锋混合的总收益率与 Sharpe 比率均位于 “双十”基金经理在管产品前五位, Calmar 比率同样位于前列。长期持有的赚钱效应较 好：2020/1/1 至 2023/7/31 区间内，持有三年的赚钱概率已高达 100%，此时收益中位 数为 81.75%、均值达 71.74%。 ⚫ 持仓特色：重仓股持有稳定、业绩突出。重仓行业稳定，存在一定轮动，较稳定的行业配 置也是基金经理投资框架的特征之一。偏向较冷门的小盘成长股：2020 年起，基金经理 的投资更偏主动与长期持有，诺安先锋混合的换手率也随之下降、重仓股稳定性逐步提 高；2020 年以来长期暴露为中小盘成长风格。重仓股持有较长、市场关注度较低、业绩 表现突出。 ⚫ 基金经理的能力圈：行业配置能力突出：在不同的市场环境下，基金经理长期布局的行业 普遍能获得较好的业绩表现；个股选择能力优秀：长期重仓股能够获取超越行业平均水平 的业绩；逆境表现突出：基金经理的投资框架能够适应不同的市场环境，最终表现为具有 一定抗跌性的成长股投资；隐形交易能力出色：卫星仓