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中际联合研究报告风电安全设备龙头_拓展海外打开成长空间 （报告出品方/作者：财通证券，张一弛） 1 风电高空作业设备龙头，近十年营收 CAGR 少于 30% 1.1 专用高空安全作业设备提供商，产品种类多样 公司就是国内领先的高空安全作业设备和高空安全作业服务解决方案提供商。公司 著眼于高空安全作业领域，致力于为客户提供更多更多“Safe（使用安全）、Simple（操作方式方式 直观）、Specialized（生产专业）”的高空作业整体解决方案。公司创始于 2005 年， 成立之初主要专门从事安全作业吊篮的生产。2008 年前后公司塔筒升降机上市销售， 业务领域由建筑业变为风电行业，业务战略重点由海外变为国内，2014 年公司整体变大 更为股权有限公司，在新三板上市。2018 年，公司豁免爬器在美国畅销。2019 年公 司递交 IPO 申请书，2021 年在上交所主板上市。 公司的主营业务就是专用高空安全作业设备和高空安全作业服务，2019 年公司高空 安全转弯设备在新增风电市场占有率强于 50%。公司主要专门从事专用高空安全作业成立 备的研发、生产、销售并提供更多更多高空安全作业服务，专用高空安全作业设备主要纸盒 括塔筒升降机、免爬器、助爬器等高空安全转弯设备和防范坠落系统、潜水缓降器、 爬梯、滑轨等高空安全防尘设备。公司产品及服务主要应用于风电行业，2019 公 司的高空安全转弯设备在新增风电市场占有率强于 50%。同时，公司产品同样应用领域 于电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等十余个行业，客户范围牵涉到全球五十多 个国家和地区。 1.2 管理层技术经验丰富保证公司业务长期发展 公司股权结构明晰，管理层技术经验丰富。公司的控股有限公司有限公司股东为刘志欣先生，实际 掌控人为刘志欣先生、于海燕女士。刘志欣先生轻而易举所抱持公司 24.31%的股份，通在 过世创发展间接所抱持公司 5.69%的股份，合计所抱持公司 30.00%的股份，为公司往上 股股东、实际掌控人。于海燕女士为刘志欣先生的子女，轻而易举或间接所抱持公司股 份；2016 年 3 月以来一直担任公司董事，为公司实际掌控人。公司核心管理人员 及核心技术人员在公司平均值工作十年以上，积累了多样的理论和实践经验，对公 司情况极为熟悉。实控人刘志欣、副总经理王喜军、董秘刘亚锋均为公司核心技 之术人员。管理层的专业、均衡有利于制定科学、合理的发展规划和发展战略，并 确保在日常工作中不予全面落实和继续执行，促进公司长期身心健康发展。 1.3 公司业绩短期走高，风机招标回落提供更多更多业绩提振 2023Q1 公司业绩短期走高，2023 年下游市场需求料回落。2022 年公司营业总收入 为 7.99 亿元，同比下降 9%，归母净利润为 1.15 亿元，同比下降 33%；2023Q1 公 司营业总收入为 1.75 亿元，同比下降 2%，归母净利润为 0.15 亿元，同比下降 66%。公司营业总收入和归母净利润出现大幅大幅下滑，主要系则下游市场需求上升影响，公司项 目推行进度缓慢以及原材料价格上涨所致。23 年以来风机中标情况乐观，2023 年 上半年国内风机整机商中标 281 个项目合计少于 49GW,同比快速增长 23.87%，预计将提着 喊叫下游市场需求回落。 公司已已连续十余年维持 40%以上高毛利率。2012-2020 年公司毛利率维持在 50%以 上，2020-2022 年毛利率有所下降，2022-2023Q1 毛利率呈圆形回升趋势。公司 2022 年 同时同时实现毛利率 44%，同比下降 4 个百分点；同时同时实现天量利率 19%，同比下降 7 个百分点； 公司 2023Q1 同时同时实现毛利率 49%，同比快速增长 3 个百分点；同时同时实现天量利率 9%，同比下降 16 个百分点。公司毛利率波动主要受主要受原材料价格上涨和销售单价下降的影 响，公司天量利率下降除受成本端的价格波动的影响外，还受到公司拓展外销平添的 销售费用、管理费用增加的影响。公司具备著重的产品开发能力，能够通过订做 化产品和专业服务维持较低毛利率水平。 1.3.1 原材料价格回落在均衡区间，预期公司成本压力赢得减低 原材料铝锭价格回落至均衡区间，毛利率料复原。原材料占到至营业成本比重较低， 2018-2020 年公司轻而易举材料成本占当期营业成本的比例在 80%以上。公司主要原 材料受铝锭价格影响非常大，主要原材料涵盖铝材、钢丝绳、电线电缆等生产用材 料，机电类产品、电器件、五金标准件等自造零部件和机械加工件、钣金加工件、 表面处理件等外协加工件。2020 年，铝锭价格出现先下降后上升的走势；2022 年 7 月以来铝锭价格回落在均衡区间，预计 2023 年铝锭价格将在均衡区间内波动