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有追索权保理的供应链协调决策 在供应链中，提高中小企业的融资能力，降低融资成本是一个重要趋势。当前,中小企业在技术革新、经济发展、出口创汇、稳定就业、社会服务等方面发挥着不可替代的作用。美国90%以上为中小企业,共有2 000多万家,其提供的就业数占总就业数的60%,其产值大约占美国国内生产总值的39%。在中国,中小企业涵盖了99%以上的行业,提供了超过80%的就业机会,创造了超过65%的GDP。然而,由于存在资金短缺,延期付款以及坏账损失等问题,中小企业融资存在困难。LIU指出,中小企业融资之所以是一个世界难题,主要原因在于中小企业普遍存在信用水平较低,融资风险较大,贷款较难管理,内部制度不太健全等缺陷。各企业的实践证明,中小企业融资困难正是制约其发展的瓶颈。统计发现应收账款和库存占中小企业总资产的70%以上。SUMMERS等统计得出:在英国,应收账款占所有企业资产负债表的35%以上。保理是企业运用应收账款来改善其现金流的一种有效方式。 保理是应收账款融资中最古老,最常见的方法之一。在1400年前的英格兰,保理已经作为一种融资方式出现,1620年左右,保理传播到美国。1936年JONES在哈佛商业评论上发表的有关保理的介绍是可追溯到的最早的保理研究文献。保理最权威的解释是:“保理合同”是供应商和保理运营商之间签订的合同。供应商将他们与债务人签订销售合同时形成的应收账款转让给保理运营商,保理运营商为供应商融资,持有应收账款账户,回收应收账款并通知债务人。 保理存在2种形式:无追索权保理和有追索权保理。无追索权保理定义为供应商(债权人)凭借应收账款债权转让向保理商融资,保理商获得应收账款债权,并承担买方(债务人)无力付款或拒绝付款的风险。有追索权保理定义为供应商(债权人)凭借应收账款债权转让向保理商融资,保理商获得应收账款债权,一旦买方(债务人)无力付款或拒绝付款,保理商有权要求供应商偿还融资款额。发达国家多采用无追索权保理,在意大利,无追索权保理占保理业务总量的69%。然而在新兴市场评估账款的违约风险往往很困难,保理商为规避风险,多采用有追索权保理,调查发现有追索权保理在8个欧洲联盟国被普遍采用。 已有一些研究保理的相关文献:HURD总结了保理4个世纪的发展进程;SILVERMAN介绍了保理作为一种融资策略所起的重要作用;SILBERT探讨了融资与应收账款保理之间的关系。 大多数相关论文对供应链外部融资进行了实证研究或定性分析,而定量研究还很匮乏。为了弥补这一缺陷,本文基于由供应商、保理商和零售商组成的供应链,建立了无追索权保理和有追索权保理的定量决策模型,在此基础上,给出了最优的保理折扣率。然后,比较供应商和保理商分别选择无追索权保理和有追索权保理的利润,并在无追索权保理和有追索权保理之间做出选择,最后,通过算例和数值分析研究了破产管理成本和零售商的运作资金对保理折扣率的影响,以及供应商和保理商对保理的选择。 1 供应商z模型 相关符号说明:T为零售商需求实现时间点(也是信用期结束时间点);D为随机需求,D∈[0,+∞),概率密度函数为f(·),累积分布函数为F(·),定义ˉF(?)=1-F(?),F(?)为可微的严格增函数,且F(0)=0,定义其均值为μ,标准差为δ,s为T时间点的需求实现,s∈[0,+∞)。失效率定义为z(s)=f(s)ˉF(s),且z(s)为增函数;c为供应商的单位生产成本;w为供应商的售价;p为零售商的售价;q为零售商的订货量;y为零售商的运作资金;γn为无追索权保理折扣率;γr为有追索权保理折扣率;λ为应收账款融资额度百分比,即融资额占应收账款的百分比;ra为保理商吸收存款利率;rf为资本市场无风险利率;B为零售商的破产管理成本;α为变动破产成本,被视为销售额的(α) 倍,0≤α≤1;β为保理商的讨价还价能力参数;1-β为供应商的讨价还价能力参数;Am为保理商的监管成本;Ar为保理商的追索成本;k为破产管理成本阈值,即零售商覆盖破产管理成本的最小需求实现量;g(q)为破产阈值,即零售商覆盖采购成本的最小需求实现量;n(q)为保理商初始贷款额阈值,即零售商覆盖保理商初始贷款额的最小需求实现量;b(q)为保理商初始贷款额和保理收入阈值,即零售商覆盖保理商初始贷款额和保理收入的最小需求实现量。 基本假设:①及时补货;②0≤n(q)≤b(q)≤g(q);③库存残值为零。 2 保理决策模式 本部分将在3种不同的模式下建立供应商、保理商和零售商的利润模型。 2.1 信用支付函数 零售商基于信用支付的利润函数为 πR(q)=p∫qg(q)ˉF(s)ds-y(1+rf)。(1) 保理商基于信用支付的利润函数为 πB=wqλ(rf-ra)。(2) 供应商基于信用支付的利润函数为 πS=∫g(q)0[(1-α)ps-