首都在线-市场前景及投资研究报告：AI算力云龙头，AIGC.pdf

AI算力云龙头，AIGC“挖井人” 首都在线深度报告 2023年4月8 日 核心逻辑  AIGC背景下，AI云迎来黄金发展周期。大模型是人工智能发展的必然趋势，也是辅助式人工智能向通用性人工智能转变的坚实底座 ，算力 是打造大模型生态的必备基础，平台是算力的桥梁。大模型开启算力军备赛，大模型参数呈现指数规模，引爆海量算力需求。英伟达DGX和 Foundation引爆AI产业的“核聚变”，我们认为以科技巨头英伟达为例，AI云服务迎来黄金发展时期。  公司绑定英伟达、燧原，AI云开启第二波成长曲线。公司已摆脱单一的IaaS 公有云，重点转向AI算力云转型，有望借助底层英伟达GPU算 力储备，以AI云为抓手，开启第二波成长曲线，我们认为算力网络以及边缘节点是公司AI云的核心壁垒之一。公司首云星图云算力平台已经 震撼发布，深度绑定英伟达，算力平台采用A100、A40、A5000 ，为全球数字世界多场景提供澎湃算力。同时，公司携手燧原科技科技， 开启AIGC芯征程，重点针对大模型 MaaS开展联合攻关，正式推出云燧i20支撑的AIGC实时推理应用。  海外游戏具备竞争优势，AI算力云赋能千行百业。我们认为公司AI云平台产品发布与公司底层算力储备密不可分，借助通过算力、网络、存 储等核心能力构建 “云-网-数”一体的边缘计算平台 ，就近为高算力业务场景如云游戏、AI、XR、数字人、数字孪生、元宇宙、智能制造等 各领域提供了算力支持。其中云游戏方面，我们判断云游戏市场处于“技术成熟走向商业可行”与“商业可行走向商业腾飞”的交替阶段， 公司坐拥算力和算力网络双重竞争优势。此外，公司传统IDC和云业务积极布局海外，也将会是公司另一个业绩爆发点。  投资建议:我们认为公司有望借助底层算力优势以AI云为抓手开启第二波成长曲线。盈利预测如下：预计2023-2025年公司的营业收入为 16.05/21.02/28.01亿元，归母净利润为0.74/1.74/3.35亿元，每股收益（EPS ）为0.16/0.37/0.72元，收盘价19.17元，对应2023年4月7 日 市值89.49亿元，PS分别为4.3/3.2/3.2倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：1)市场竞争加剧风险；2)业务经营风险；3)固定资产折旧大幅增加的风险；4)AI云不及预期的风险。 2 目录 01 全球云网一体化云计算服务商 02 AIGC背景下，AI云迎来黄金发展周期 03 底层算力充足，AI云开启第二波成长曲线 04 传统IDC业务积极向好 05 财务稳健，AIGC背景下有望加速 06 投资建议与风险提示 3 tVmVrX8W9UmUeWmNoP7NaO8OmOnNoMmPfQpOnNiNoOvNbRrQmQwMqMrPxNmQnM 01 全球云网一体化云计算服务商 4 1.1 全球云网一体化云计算服务商  首都在线是全球云网一体化云计算服务商: 面向全球客户提供优质的云计算、大数据、人工智能等技术产品与服务，打造贴近客户业 务场景的行业解决方案，致力于以云服务赋能数字经济，成为与客户共同应对变化的伙伴。根据公司官网数据，立足中国，服务全球市 场，业务范围遍及50多个国家，在国内以及海外三大核心区域美洲、欧洲、亚太设有24个地域区域，52个可用区，94个数据中心，上千 个边缘算力节点覆盖，只需5分钟即可完成全球业务的多点部署。  公司历经18年沉淀，形成技术与客户双壁垒: 公司已经形成了具备行业优势的弹性计算、全球网络、IDC服务、数据处理和安全等在