建材行业市场前景及投资研究报告：城中村改造蓄势而发，地产链深蹲起跳.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 建筑材料 2023 年11 月21 日 建筑材料 【德邦建材】城中村改造蓄势而发， 中性 （维持） 万亿规模助力地产链深蹲起跳 [Table_Summary] 投资要点：  城中村改造站上战略新高度，接力棚改与旧改。城中村改造与城市更新、棚改、旧 改关系深远，棚改及旧改提出时间均早于城市更新：1）城市更新范围最广，包括 “三区一村”改造，2021 年城市更新才被纳入中央级政策范围；2）棚改始于2004 年，改造对象一般为城镇国有土地，2015 年央行创立PSL、政策性银行专项贷款 支持以及货币化安置提升加速棚改进程，2015-2018 年均开工套数超 600 万套， 2019 年开始退潮；3）旧改始于2017 年，改造对象为建成于2000 年以前的住宅 小区，一般不涉及拆除重建，23 年9 月累计已开工21.8 万个，目标完成率99.22%， 旧改基本进入尾声；4 ）23 年4 月中央政治局会议首提“在超大特大城市积极稳步 市场表现 推进城中村改造”，此后中央各部委频繁多次提及推动城中村改造，当前实施城中 建筑材料 沪深300 村改造意义深远，是民生工程+发展工程的结合。我们认为，今年城中村改造脱离 18% 城市更新大框架成为独立政策表述，凸显了城中村改造的战略高度，城中村改造作 12% 6% 为独立政策举措有望在中央统筹下加速推进。 0% -6% -12%  稳增长发力点，预计拉 安投资年均约8000 亿元。通过七普数据，我们测算出 -18% 21 个超大特大城市城中村人口约3893 万人，城中村建面约8.99 亿平，若后续城 -24% 2022-11 2023-03 2023-07 中村改造范围扩大至I 型大城市，城中村改造面积有望突破 10 亿平。在按照拆除 比20%、复建比2 的假设下：1）直接拉动投资：8.99 亿平城中村改造面积预计拉 安投资约 40411 亿元，5 年更新改造周期假设下，预计年均拉 安投资约 相关研究 8082 亿元；2）对销售影响小于棚改，但针对高能级城市：8.99 亿平城中村改造面 1. 《【德邦建材】周观点：加快“三大 积预计新增复建面积 3.60 亿平，合计占 22 年全国商品房销售面积的 26.5%，年 工程”建设，提振信心带来新的机 均复建面积占比约5.3%。按照单套面积100 平测算，对应套数约为360 套，预计 遇》，2023.11.19 规模明显小于棚改，但预计对一二线高能级城市产生积极拉动作用。 2. 《10 月行业数据点评：销售再次走 弱，期待自上而下总量政策发力》，  面临一定不确定性，亟待自上而下指导推进。快速城镇化及二元户籍和土地制度催 2023.11.16